A股市场表现 - 某公司（“寒王”）公布一季报，营收和净利润同比大增，股价一度20cm涨停，总市值突破7000亿，半日成交突破200亿，带动科创50指数上涨 [1][28] 海外市场与宏观经济 - 布伦特原油6月合约价格突破120美元，创下2月底冲突以来新高，相比冲突前基本翻倍 [3] - 油价上涨逻辑链：霍尔木兹海峡/伊朗港口封锁 → 中东原油外运受阻 → 欧洲和亚洲转向美洲原油 → 美国出口大增、库存快速下降 → 现货紧张推升期货价格 [7] - 美国上周原油库存单周下降620万桶，远超市场预期 [7] - 美联储4月议息会议决议首次明确提到，中东局势对经济展望有巨大不确定性，担心油价持续高位对通胀有进一步影响 [12] - 市场目前基本不再预期美联储2026年降息，对2027年4月加息的概率提升至40%以上 [13] - 美联储偏鹰表态导致美债收益率飙升：2年期上行10bps，10年期上行7bps突破4.4%，30年期上行突破5% [15] - 10年美债与中债利差达到阶段性高点 [17] - 降息预期下行与美债收益率走高，制约全球股市估值扩张，日、韩、港股及欧股期货下跌，纳指期货一度涨超1%后跳水转跌 [19] 全球大类资产表现 - 自中东冲突至今（截至4月30日9:40），布伦特原油上涨67.59%，黄金下跌13.28% [8] - 股票指数方面，创业板指上涨11.29%，费城半导体指数上涨26.83%，韩国综合指数上涨7.08%，标普500期货上涨3.68%，日经225上涨0.49%，Wind全A下跌0.87%，恒生指数下跌2.64%，欧洲STOXX50期货下跌6.31% [8] 美股科技公司财报与AI资本开支 - 四家美股大科技公司发布财报，营收和EPS基本超预期 [22] - 谷歌盘后股价暴涨约7%，亚马逊涨约3%，脸书因上调资本开支但云业务营收未跟上而大跌约7% [22] - 四家公司最新的AI资本开支预计在2026年将达到7000亿美元以上 [25] 国内流动性环境 - 交易所回购GC007利率一度跌破1%，创历史最低水平，近期60日和250日均线分别为1.488%和1.554%，趋势持续下行 [30] - 在极低利率和宽裕流动性环境下，A股热点轮动可能较快 [32] - 市场已计入一次20bps的降息，但二季度降准降息概率基本没有，当前短端利率无进一步下行空间，二季度剩余时间资金边际收紧概率更大 [32] 投资研究观点分享 - 企业价值折现中，精准预测每一年并不重要，影响最大的因素是企业在竞争中的长期可持续增长能力，跨越周期找到护城河是关键 [38] - 具有明确护城河的企业，其长久期通过高资本回报的复利效应实现，回报持续性更强，再投资风险更低，对市场交易价格敏感性也更低 [38] - 研究科技股与传统公司的方法论没有本质区别，核心都是理解生意、判断可持续性差异，并在高置信度区间评估企业价值 [39]