宏观主线梳理 - 美国经济边际走弱但衰退概率不大，3月新增非农就业17.8万人远超预期，但劳动力市场整体维持疲弱，后续就业面临回落风险 [3] - 美国通胀上升主要由能源价格暴涨驱动，核心通胀依然温和，高通胀预期压制消费需求并削弱传导效应 [3] - 美联储年内大概率维持利率不变，即便沃什当选美联储主席，今年缩表也难以落地 [3] - 一季度经济较去年四季度明显回升，受政策前置发力影响，投资恢复较为明显，出口大幅增长及高技术制造业需求旺盛带动生产和制造业投资偏强运行 [3] - 消费内需虽有修复但整体速度偏慢，二季度面临政策力度边际减弱、居民收入增长偏慢消费意愿回落、以及中上游商品价格上涨尚未向下游传导三大考验 [3] A股策略观点 - 对A股大盘整体持相对乐观态度，认为市场情绪逐步回升但结构分化加大 [3] - 国内经济基本面方面，投资和消费小幅回落，价格指标继续修复 [3] - 资金面市场流动性充裕，A股成交额低位回升并未过热 [3] - 政策面力度更加平稳，为后续不确定性预留空间 [3] - 外部环境不确定性减弱，但高油价扰动仍不可忽视，美伊走向谈判桌使市场风险偏好迅速回升，但谈判仍有分歧，高油价问题未解决，对经济的潜在威胁未撤除 [3] - 预计A股将继续呈现震荡向上走势，但内部结构分化或仍将延续，赚钱难度上升，高景气及高股息仍是后续行情主要方向 [3] 行业配置与风格 - 市场呈现高景气、高股息双轮动格局 [3] - 当前市场风险可控，中大盘指数表现相对更稳健，小盘也有望迎来反弹契机但波动相对偏大，建议偏稳健投资者主要关注沪深300、中证500、中证1000等宽基指数 [3] - 高景气主线聚焦业绩和景气度向好的方向，建议关注AI、半导体、新能源、电力电网、有色等，波动相对偏高，可等待调整后机会 [3] - 高股息主线方面，临近分红季，处于相对低位的高股息方向有望表现，建议关注资源品行业、各类红利策略，可在低位积极加仓 [3] - 整体市场为慢牛节奏，需警惕追涨的波动风险，若出现震荡调整可积极加仓 [3] 大类资产配置观点 - 对A股的配置观点由上期的“中性”调整为“相对乐观” [5] - 对美股的配置观点由上期的“中性”调整为“相对乐观” [5] - 对可转债的配置观点由上期的“相对乐观”调整为“中性” [5] - 对黄金维持“相对乐观”观点 [5] - 对货币/存款的配置观点由上期的“相对乐观”调整为“中性” [5] - 对港股、利率债、信用债、美债、美元、日股、原油均维持“中性”观点 [5]