创业板指表现与市场环境 - 截至4月29日，创业板指年内涨幅达15.11%，大幅跑赢上证指数的3.49%，在A股主要宽基指数中居首 [2] - 2025年全年，创业板指涨幅为49.57%，同样位居主要宽基指数首位 [2] - 2026年一季度，创业板指上涨约15%，但内部跑赢指数的个股不足30% [23] - 当前创业板指行情权重高度集中，前十大权重股权重合计占比达57.17% [14] - 创业板指前七大权重公司合计权重从2019年的约10%大幅攀升至当前超50% [18] 指数增强策略的配置价值 - 指数增强产品以“锚定指数、追求超额”为特性，在被动投资与主动管理之间找到平衡点 [19] - 在创业板指内部结构分化明显的行情中，增强策略通过成分股内部优胜劣汰能显著提升收益弹性 [23] - 创业板改革持续推进，指数体系、ETF、期权及股指期货等配套工具有望进一步完善，指数化配置环境正在改善 [23] 正瀛资产及其创业板指增策略 - 公司成立于2015年，是国内较早一批参与场内期权市场的投资机构，在期权波动率交易领域是头部团队 [5] - 公司自2021年起加大股票与期货市场布局，2024年9月后正式对外发行以高频T0策略为核心的指数增强产品 [5] - 公司高频团队成立于2018年，成员多来自知名高校，目前已实现150亿策略规模的增长 [7] - 公司创业板指增策略采用“T0叠加指数内选股”的双引擎驱动，底层逻辑为80%指数复制 + 20%主动Alpha [8][12] - 策略第一层为T0交易，双边年化换手率约150倍，策略容量约200亿，日内最大敞口控制在±20% [9] - 策略第二层为选股增强，基于30分钟截面预测，每日8个截面动态调整持仓 [10] - 策略风控包括头寸约束和偏离度控制，收盘头寸稳定在95%-105%，对指数的偏移控制在15%~20%区间 [11] - 创业板指成分股集中于高成长高波动领域，为T0策略提供了更丰富的日内交易机会 [13] 创业板指的结构与特点 - 创业板指由创业板中市值大、流动性好的100只股票构成，聚焦新能源、生物医药、TMT等战略性新兴产业 [14] - 板块构成已从“新能源一枝独秀”演变为“新能源+AI算力”双头驱动格局 [16] - 行业分布上，电力设备、通信、电子等当前市场风口行业占据前三大权重 [16] - “新能源双雄”宁德时代和阳光电源权重合计占比23.99% [18] - AI算力产业链的中际旭创、新易盛、胜宏科技、天孚通信权重合计占比近28% [18] - “创业板七姐妹”（宁德时代、中际旭创、新易盛、东方财富、阳光电源、胜宏科技、天孚通信）合计权重达50.96% [14] - 创业板指更接近“创新成长核心宽基”，相较传统宽基成长弹性更强，相较高集中科技主题指数覆盖更广、均衡性更好 [18] 创业板指估值分析 - 截至2026年4月29日，创业板指动态市盈率约44倍，处于2010年指数发布以来约44%分位数 [19] - 对比历史高点：2015年6月创业板指站上3982点，PE高达136倍；2021年7月触及3576点，PE约60倍 [20][21] - 本轮创业板指突破3600点，PE仅44倍，估值水位远低于前两轮高点 [22]