宏观经济与市场焦点 - 美国4月非农新增就业11.5万人，大幅高于市场预期的6.5万人，连续两个月表现强于预期，但市场反应平淡[5] - 市场对非农数据的认可度和信任度已明显降低，因数据常年出现事后上调与下调的修正情况[6] - 更具参考价值的美国4月平均每小时工资年率为3.6%，显著低于3.8%的市场预期，前值修正为3.4%，显示劳动力通胀并未大幅上行[6] - 当前市场核心交易焦点已从就业数据转移至油价走势、霍尔木兹海峡局势以及美伊谈判进展[6] - 油价近期明显回落，带动商品通胀预期显著下行，为美联储降息提供动力[6] - 资金普遍定价中东局势缓和、霍尔木兹海峡通行恢复，押注美联储下半年重回宽松货币政策[6] 市场情绪与政策预期 - 市场整体情绪偏乐观，普遍看好沃什上任后延续宽松的货币政策基调[7] - 市场对短期劳动力市场波动的包容度大幅提升，一致期待沃什上台后释放更为鸽派的政策导向[7] - 若近两个月CPI数据不再超预期，美国通胀有望在上半年确认高点，下半年仍存在多次降息的可能性[7] - 沃什上任后，大概率会把本轮通胀上涨归结为中东战争带来的暂时性因素，后续货币政策取向可能比当前市场定价更为鸽派[7]