关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 申万宏源·宏观团队 联系人 | 耿佩璇 重点推介 热点思考： 出口会否重演2025年"情境"？ 1. 韧性来源：AI重构贸易周期、油价受益行业 AI革命重塑发达国家进口周期，并加速新兴经济体工业化；发达国家消费品进口被低估、非洲等新兴市 场高景气，均对外需形成支撑。高油价也利好我国消费品出口替代，尤其在海外生产受冲击幅度大于我 国背景下。 2. 新的风险：中东事件或加剧出口"结构分化" 高油价冲击海外生产，或拖累部分表现最强的中游出口。中东事件也会扰动对中东出口，结构上呈现生 产资料与部分消费品出口偏弱，能源转型与AI出口偏强的分化格局。 3. 出口展望：总量韧性或似去年，结构分化加剧 AI革命、"供给替代"效应、关税形势缓和或对冲中东事件对出口的冲击，全年出口或仍"超预期"。结构 上，AI类商品、能源转型类、消费品出口有望高增，生产资料出口或走弱。 ☎欢迎交流：申万宏观 屠强、赵伟 周度研究成果汇总 （4.26-5.8） 深度专题 1、 深度专题 | 出口会否重演2025年"情境"？ 热点思考 1、 热点思考 | 原油冲击下，美国经济的"脆弱性"—"地缘压力测试"系列 ...