芝加哥联储主席对AI生产率叙事的核心质疑 - 芝加哥联储主席Austan Goolsbee对市场普遍预期的AI驱动生产率繁荣提出警告，认为过高的预期本身就可能推升利率，而非为降息提供空间 [1][2] - 其核心论点为，生产率提升的宏观效果取决于其是否被预期：已被市场充分计价的生产率提升，会因企业和居民提前支出与投资而导致经济过热和利率上升；只有未被预期的生产率改善才会降低通胀和利率 [7][8] - 若AI驱动的生产率预期最终落空，经济可能面临需求过热、通胀高企下的衰退，即滞胀风险 [10][11] 市场普遍预期与主流“AI降息”叙事 - 根据芝加哥联储调查，经济学家、科技从业者和公众普遍预期未来十年每年将获得额外约1个百分点的生产率增长 [3] - 即将上任的美联储主席沃什及美国财政部长贝森特持相反观点，认为AI将开启生产力提升浪潮，是结构性抑制通胀因素，可为美联储提供更大降息空间，并将当前形势类比1990年代的生产率繁荣 [4][5] 对历史类比与作用机制的挑战 - Goolsbee指出，沃什等人援引1990年代科技繁荣作为降息理由的逻辑难以理解，因为当时美联储为应对预期生产率拉动需求提前释放的压力，在1999-2000年间连续加息六次 [8][9] - 他列举了正在观察的先行指标，包括数据中心建设热潮对土地及芯片成本的抬升（已溢出至非AI行业），以及因预期未来财富增加而退出劳动力市场的工人数量变化 [12][13] 内部对质疑逻辑的不同声音 - 美联储理事沃勒反驳称，Goolsbee所描述的“财富效应导致提前消费”渠道在大量模型中存在，但在实际数据中并未持续显现，若考虑家庭难以抵押未来收入等现实因素，该效应将大幅减弱 [14] - 亚特兰大联储访问学者Steven Davis指出，企业AI投资支出均值是中位数的14倍，表明投资高度集中于少数企业，并未广泛扩散 [14] - 芝加哥大学经济学家Luigi Zingales提出，纽约联储调查显示越来越多居民预期因AI失业，这可能推高储蓄率而非拉动消费，与Goolsbee的担忧方向相反 [14]