文章核心观点 - 华创宏观周度经济活动指数持续回升，显示经济景气度向上，主要受汽车消费和生产的春节后修复驱动 [2][8] - 股票相对于债券的配置价值凸显，股债夏普比率差处于历史高位 [11] - 经济呈现结构性分化：出口前景向好，但内需中的服务消费、地产销售及部分生产活动走弱，价格层面则呈现油价大跌与金铜价格上涨的分化格局 [2][3][12][18][20][32] 根据相关目录分别进行总结 (一) 华创宏观 WEI 指数继续上行 - 截至2026年5月3日，华创宏观中国周度经济活动指数为6.85%，较前一周的6.38%上行0.47% [2][8] - 自3月1日的-1.11%以来，指数持续回升，主要驱动因素是汽车消费和生产：4月30日当周乘用车批零同比为-5.68%，较3月8日当周的-27.87%上行22个百分点；同期汽车半钢胎开工率为73.37%，较2月26日当周的34.56%上行39个百分点 [8] (二) 资产：股债夏普比率差仍在高位 - 截至2026年5月8日，股债夏普比率差为3.82，处于十年历史98.0%分位数的高位，表明股票相对于债券的配置性价比很高 [11] - 同期，债股收益差为0.11%，处于十年历史21.1%分位数的低位，表明债券相对于股票依然偏贵 [11] (三) 需求：出行数据继续走弱，住宅销售走弱 - 服务消费：5月前8日，24城地铁客运人数同比+3.2%（4月同比+3.8%）；5月前9日，国内执行航班数同比-5%（4月同比-1.3%）[3][12] - 耐用品消费：4月30日当周，乘用车零售同比下降9%（前值-21%）；但4月全月零售同比下降20%，降幅较3月的-15%扩大 [2][12] - 非耐用消费品：截至5月3日当周，邮政快递周揽收量同比下滑10.7%，而此前四周累计同比为+1.9% [3][12] - 地产销售：5月前9日，24城商品房住宅成交面积同比-0.4%，4月全月增速为+4.8% [3][12] (四) 生产：石油沥青装置开工率回升，多数行业开工率下滑 - 基建相关：截至5月8日，水泥发运率为39.8%，基本持平；石油沥青装置开工率回升2.2个百分点至18.4%，结束八周连降，但较去年同期低10.4个百分点 [18] - 行业开工率：同比看，多数行业弱于去年，江浙织机、半钢胎和PTA开工率较去年低9-10个百分点；环比看，除江浙织机外，多数行业持平或下滑，其中半钢胎开工率较节前下滑25.3个百分点至48.1% [18][19] - “反内卷”跟踪：多晶硅行业传闻召开会议涉及成本模型调整，刺激期货价格先涨后跌；农业农村部会议强调“着力加强生猪产能综合调控” [3][18][19] (五) 贸易：OECD综合领先指标继续回升 - G7国家OECD综合领先指标显示，截至2026年9月，中国出口增速或继续上行 [2][19] - 出口量：5月前8天，我国港口出境停靠量同比回升至-7%（4月为-13.3%）；但5月前9天，二十大港口离港船舶载重吨同比降至-3.6%（4月为-0.3%）[20] - 出口运价：5月8日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比+2.2%；欧洲航线运价环比+4.9%，美西、美东航线运价环比分别+3.8%、+3.3% [20] - 中美贸易：截至5月9日，中国发往美国载货集装箱船数的半个月同比为12%，较4月末的40%回落；5月前6天，美国从中国进口占比大幅回升至24.4%（3月为21.4%）[20][21] (六) 物价：油价大跌，金、铜和国内原材料价格上涨 - 全球大宗商品：美油收于95.4美元/桶，下跌6.4%；布油收于101.3美元/桶，下跌6.4%；COMEX黄金收于4724.8美元/盎司，上涨2.5%；LME三个月铜价收于13497美元/吨，上涨4.1% [2][3][32] - 国内原材料：动力煤价上涨3%至835元/吨；螺纹钢价上涨1.8%至3330元/吨；铁矿石价格上涨3.2%至111.5美元/吨；水泥价格下跌0.4%；工业硅价格上涨3.8%；多晶硅价格下跌4.7%；碳酸锂价格上涨3.7% [32][33][36] - 农产品：猪肉批价下跌2.4%；鸡蛋价格上涨4% [3][33] - 运价与旅游：波罗的海干散货指数上涨9.1%；海南旅游价格指数上涨6.2% [33][36] (七) 利率债：研究推进地方政府债务风险化解有关工作 - 政策动态：国务院常务会议研究推进地方政府债务风险化解，强调压实地方责任、完善化债政策、增强地方自主偿债能力 [4][38] - 地方债发行：5月11日当周计划新增发行地方债109亿元；截至5月8日，27省市披露2026年5月新增专项债发行计划2789亿元，较2025年同期的4100亿元减少 [37] - 特殊地方债：4月特殊再融资债累计净融资2201亿元，去年同期为2616亿元 [37] - 国债发行：4月一般国债净融资12595亿元，去年同期为11823亿元；4月特别国债净融资1190亿元，去年同期为2860亿元 [38] (八) 资金：资金利率仍在低位 - 截至5月9日，DR001收于1.2179%，DR007收于1.2987%，R007收于1.3007%，较4月30日分别下降10.17、9.1、9.91个基点 [4][44][47] - 同期，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.1871%、1.4858%、1.7670%，较4月30日小幅上行 [47]