海外宏观与市场 - 美伊和谈破裂，战争呈低烈度消耗状态，霍尔木兹海峡维持极低流量，市场担忧印太地区原油库存最早6月出现“悬崖”，油价存在非线性上行风险 [2] - 4月美国非农就业新增11.5万人，远超市场预期的6.5万人，失业率维持在4.3%，劳动参与率降至61.8%，平均时薪同比增速为3.6% [2] - 上周美股上涨，标普500指数上涨0.8%，主要因一季度财报超预期，已公布财报的公司中84%的EPS超预期，科技主线及AI资本开支提供支撑 [3] - 美债利率中枢维持高位，主因霍尔木兹海峡未通航带来的通胀担忧及美国经济韧性，策略上建议以票息策略为主，回避长债 [3] - 美元短期趋于震荡，油价高位带来的通胀预期提供支撑，但中东局势大幅升级概率不高，避险情绪支撑减弱 [3] - 人民币温和升值，核心利多源于出口韧性与结汇需求回暖，但面临美元不弱、美债利率高位及企业分红购汇季（6-8月高峰）的制约 [4][5] - 黄金短期维持逢低博反弹观点，中长期有支撑，一季度全球央行购金量高达244吨，且市场投机盘与投资盘已从高位回落，ETF波动率接近年初水平 [5] 中国宏观与内需 - 五一节后出口发运修复，上周货物吞吐量、集装箱吞吐量分别环比回升7.6%和4.4%，5月以来两者同比分别增长4.6%和9.1%，机电产品出口景气强于大宗货类 [7] - 5月房地产成交分化，30大中城市新房成交面积同比下降7.1%，样本城市二手房成交面积同比增长13.1%，一线城市二手房成交同比增长超30%，二手房成交均价企稳于1.3万元/平方米左右 [7] - 预计4月社融与贷款增速分别小幅回落至7.8%和5.6%左右，M2同比增速或维持8.4%左右，实体信贷需求仍然偏弱 [8] 中国债券市场 - 上周债市情绪偏弱，10年期和30年期国债活跃券收益率较前一周小幅上行，分别收于1.76%和2.25% [8] - 短期内债市或进入做多后半程，以偏强震荡为主，预计10年期国债利率在1.7%-1.9%区间偏下沿运行，30Y-10Y期限利差有望压缩至45bp左右 [8] - 策略上建议继续持有同业存单指数基金、短债基金等中短期纯债品种，长久期品种可小仓位参与博取资本利得 [9] A股与港股市场 - 上周A股风险偏好回暖，上证指数上涨1.65%，创业板指上涨3.24%，科创50指数涨幅达4.42%，科技板块一季报高增及美股科技巨头积极信号带动领涨 [10] - 业绩修复是主要支撑因素，AI和出海浪潮推高新兴产业业绩预期，PPI改善亦利好传统产业，预计大盘将缓慢上行 [10] - 上周小盘股占优，中证1000指数上涨4.29%，成长风格依托AI行情领涨，市场半数资金聚集于科技、新能源等成长赛道 [10] - 结构配置聚焦AI硬科技、新能源与红利三大方向，AI算力链是景气确定性最高的方向 [11] - 上周恒生指数上涨2.39%，恒生科技指数大涨4.75%，走势与A股趋同，后市预计与A股同步震荡缓步上行，配置逻辑同样聚焦AI硬科技、新能源、高股息三大方向 [11]