文章核心观点 - 2026年第一季度，在油价震荡上行、地缘政治不确定性的背景下，油气产业链各环节（包括上游油气生产、油服、炼化化纤及煤化工）展现出不同的发展态势，行业整体景气度有望维持或回升，相关公司业绩呈现稳健增长或显著改善 [4][5][6][7] 上游油气生产（“三桶油”） - 2026年第一季度，受中东地缘冲突影响，国际油价震荡上行，布伦特原油均价为78.38美元/桶，同比上涨4.5%，但不同月份分化严重，1月和2月均价分别同比下降17.4%和7.5% [4] - 在油价滞后结算、人民币升值带来汇兑损失等因素综合影响下，石油公司业绩呈现稳健增长，中国石油实现归母净利润483亿元，同比增长1.9%，中国海油实现归母净利润391亿元，同比增长7.06% [4] - 地缘政治不确定性仍存，预计2026年油价中枢有望达到85美元/桶的高位，驱动油气行业维持景气，“三桶油”肩负增储上产与国际供应重任，长期能源保供价值凸显 [4] 油服行业 - 2026年第一季度，油服行业受年初低油价导致的季节工作量安排变动以及中东冲突影响海外作业，企业业绩显著分化 [5] - 毛利率方面，中海油服、海油工程、海油发展的毛利率分别同比变化+0.79个百分点、-1.42个百分点、+2.25个百分点，体现出海油系油服企业经营质量的持续改善 [5] - 根据IHS Markit预测，未来5年全球上游勘探开发支出将以5.5%的复合年均增长率增长，国内“十五五”期间油气勘探开发投资有望稳步增长，海域油气增储上产力度加大，为海上油服业务构筑稳固市场根基，行业高景气有望维持 [5] 炼化化纤板块 - 2026年第一季度，在地缘政治紧张推动国际油价中枢上移的背景下，炼化化纤企业前期储备的低价原料及成品库存带来显著的库存收益，为业绩增长提供重要支撑 [6] - 板块整体呈现“价格普涨、价差分化”的特征，盈利承压行业正逐步改善 [6] - “反内卷”政策持续推进，石化行业从简单的“减油增化”转向强调明确未来高附加值转化方向，随着全球产能调整重组及国内治理“内卷式”竞争行动的展开，未来低价恶性竞争有望被遏制，大炼化景气度有望反转 [6] 煤化工行业 - 2026年3月中东地缘冲突爆发以来，煤化工原料成本优势被显著放大，下游产品价格跟随石化产业链同步上行，而成本端相对稳定，形成明显的盈利剪刀差 [7] - 截至5月8日，乙烯、甲醇、丁二烯价格相较3月1日分别上涨70%、54%、22%，而动力煤价格仅上涨22%，显著低于石脑油价格上涨幅度 [7] - 在此背景下，煤化工和轻烃制烯烃行业业绩显著改善，2026年第一季度宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升的归母净利润分别同比增长50.23%、34.97%、57.96% [7] - 长期来看，在能源安全背景下，煤化工行业结构性调整与产业升级并行，龙头公司未来发展可期 [7]