文章核心观点 - AI算力需求推动光互联技术成为主流，光模块关键原材料磷化铟（InP）因其不可替代性成为产业链焦点，其供需严重失衡且短期内难以缓解，构成了AI上游的瓶颈环节 [2][3][9] 磷化铟（InP）在光通信产业链中的关键角色 - 磷化铟是光模块中激光器芯片（如EML、CW）唯一量产的衬底材料，也是探测器芯片（如PIN、APD）的核心材料，负责光电信号的转换 [4] - 在800G、1.6T及更高速率光模块中，磷化铟是唯一能同时满足高速度（电子迁移率是硅的10倍以上）和低损耗（天然覆盖1310nm/1550nm关键波段）要求的材料，短期内无其他可量产替代方案 [5] - 光模块需求量越大，对磷化铟原材料的需求就越高 [6] 光模块技术升级对磷化铟需求的影响 - 光模块行业正从800G向1.6T切换，1.6T方案需要8条光通道（800G为4条），导致单个光模块的磷化铟使用量几乎翻倍 [7] - 1.6T光模块预计在2026年下半年进入量产，将推动下游厂商集中采购磷化铟衬底，进一步推高需求 [8] 磷化铟产业的供需状况与瓶颈 - 供需缺口巨大：2025年全球磷化铟衬底（折算为2英寸）总需求约200万至210万片，而有效合规产能仅60万至70万片，供需缺口超过70%；2026年需求预计飙升至260万至300万片，有效产能约75万片，缺口仍超70% [10][11] - 上游原材料制约：磷化铟生产高度依赖金属铟，铟为伴生金属，无法单独扩产，供给弹性被天然锁定 [12] - 铟价大幅上涨：2026年以来，铟价从年初约2800元/千克上涨至3月中旬均价约4950元/千克，创近十年新高，且随着需求向上游传导，仍有进一步上行空间 [12] - 产业预警：行业公司发出警告，磷化铟衬底严重短缺已成为AI基础设施的瓶颈，且一两年内难以缓解 [14] 资本市场表现及相关A股公司概况 - 市场热度高涨：A股磷化铟衬底头部公司云南锗业年内累计涨幅超210%，总市值突破660亿元；美股磷化铟头部企业AXTI年内股价翻6倍 [2] - 相关公司股价表现：截至2026年5月8日，磷化铟领域核心A股公司4月以来股价平均上涨37.79% [14] - 主要公司业务梳理： - 锡业股份：全球原生铟龙头，铟金属保有资源储量4701吨，2025年生产铟119吨，资源储量全球第一 [16] - 豫光金铅：7N高纯铟年产能为300kg [16] - 云南锗业：A股磷化铟衬底龙头，截至2025年底磷化铟晶片产能为15万片/年，2025年产量10.01万片，2026年计划生产18万片，并已启动目标达产45万片/年的建设项目 [16][17] - 其他公司：涉及高纯铟材料、磷化铟外延与设备、衬底切割设备等环节，部分公司已有产能或在积极扩产 [16][17]