市场规模 - 上周ETF总规模由回落转为扩张，规模变化由-376.47亿元转为+218.76亿元，但修复主要来自净值端贡献，净值涨跌贡献由-286.72亿元转为+220.88亿元 [2][9] - 申赎端资金仍为负贡献，为-418.72亿元，已连续多期维持负值，表明资金主动回流尚未确认，市场修复更接近价格反弹驱动 [2][9] - 从结构看，跨境科技、黄金、部分成长主题是规模增长的重要来源，但股票型ETF仍是规模端的主要拖累项 [2][9] 业绩表现 - 上周权益ETF整体表现较好，中小盘、成长、跨境科技和部分先进制造方向弹性更强 [3] - A股主要宽基估值分位整体处于高位，宽基上涨后的赔率约束增强 [3] - 业绩修复并非全面扩散，高估值动量方向仍是收益主线，机器人、军工、科创芯片、纳指、恒生科技等弹性品种表现突出，而红利、医药等方向偏弱 [3] 资金流向 - 资金层面核心特征是宽基持续流出与结构性方向修复并存，沪深300、中证500、上证50等核心宽基仍是资金撤离的主要方向 [4] - 资金在宽基之外寻找结构性机会，证券、红利低波、卫星、科创芯片、有色、电池、现金流等方向进入申赎净流入前列 [4] - 跨境方向内部分化，港股科技呈现“规模修复但申赎流出”特征，更偏价格反弹；纳斯达克100、标普500等海外科技则更接近净值修复与资金小幅配合 [2][4] 交易特征 - 上周ETF市场成交额明显回落，股票、债券、商品、货币、跨境五类ETF同步缩量，市场交易意愿整体下降 [5] - 股票型ETF中，宽基和A500系列贡献主要成交额但资金端仍在流出，表明其更多体现流动性工具属性 [5] - 债券ETF交易活跃，但更多反映流动性管理和久期调整，而非趋势性收益机会明显增强 [5] 产品发行 - 上周正在发行、等待发行和新上市产品仍以股票型及偏权益产品为主，显示基金公司供给端仍在延续权益布局 [6] - 未来两周拟上市产品覆盖证券、港股汽车、港股科技、电力公用事业、有色、汽车、食品、粮食和人工智能等方向，供给主题较为分散 [6] - 供给与资金流向存在部分匹配，证券、有色、硬科技和电力公用事业与上周申赎流入方向有重合，但红利低波、自由现金流等资金强势策略供给不足 [6]