核心观点 - 地缘政治紧张局势（尤其是美伊在霍尔木兹海峡的僵持）是当前影响全球能源供应链、海运秩序及大宗商品（特别是原油）价格的核心驱动因素 [1][2][6][12] - 国内商品市场整体呈现“商品涨多跌少，黑色承压”的格局，能源化工品受地缘局势支撑走强，而黑色系因终端需求淡季预期和铁水产量制约而表现疲弱 [1][3][25] - 美国通胀数据超预期回升（4月CPI同比上涨3.8%，核心CPI同比上涨2.8%）[1]，挤压美联储降息空间，对全球金融资产定价产生影响 [1][11][21] - A股市场聚焦于半导体、AI算力等硬科技高景气赛道，在政策与流动性预期支持下表现活跃 [10] 宏观经济与地缘政治 - 美国通胀与政策：美国4月CPI同比上涨3.8%，超出预期的3.7%，创2023年5月以来新高；核心CPI同比上涨2.8%，超出预期的2.7%，创2025年9月以来新高，这重燃通胀压力并挤压美联储年内降息空间 [1][11] - 美伊局势与霍尔木兹海峡：美伊处于“以打施压、边僵边谈”状态，双方在根本性诉求上分歧巨大，暂无妥协空间 [2][12]。伊朗革命卫队海军已对霍尔木兹海峡实施分级管控，仅对部分民用商船开放，严禁美军舰艇随意穿行 [2][12]。伊朗要求结束战事和解除封锁是谈判先决条件，而美国被指要求伊朗“彻底投降” [6]。英国宣布向多国护航行动提供1.15亿英镑新增资金支持 [6]。僵持持续将扰动全球能源供应链与国际海运秩序 [2][12] - 国际外交动态：美国总统特朗普计划于5月13日至15日对中国进行国事访问，随行商界领袖包括特斯拉、苹果、高通、花旗、高盛、波音等公司负责人 [1]。巴基斯坦副总理兼外长与中方通电话，介绍其斡旋美伊谈判情况，中方表示支持并期待为恢复地区和平做出贡献 [7] 金融市场表现 - 国内商品市场（夜盘）：多数上涨，能源品涨幅居前。INE低硫燃料油涨3.07%；化工品多数上涨，丁二烯橡胶涨0.96%；油脂油料多数上涨，豆一涨0.94%；农副产品全部上涨，玉米涨0.51%；黑色系跌幅居前，焦煤跌3.26% [1] - 全球主要资产（5月12日）： - 股指：标普500指数收于7400.96点，跌0.16% [9]；富时中国A50期货收于15976.57点，涨0.42% [9] - 商品：ICE布伦特原油收于107.69美元/桶，涨2.97% [9]；伦敦金跌0.45%，伦敦银涨0.53% [9]；LME铜涨1.15%，锌涨1.45%，镍跌1.71% [9]；CBOT大豆涨1.13%，玉米涨1.25%，棉花跌2.28% [9] - A股市场：上一交易日市场成交额3.27万亿元，融资余额增加307.14亿元至28130.37亿元 [10]。半导体、AI算力、存储芯片等硬科技赛道爆发，有色金属同步走强，市场从结构性抱团转向全面活跃 [10] - 国债市场：国内资金面保持宽松，Shibor 7天期报1.308%，创2009年8月以来新低，货币基金天弘余额宝7日年化收益率跌破1%关口，提升机构对国债配置需求 [11] 重点品种分析与观点 能源化工 - 原油：SC夜盘上涨2.66% [2][12]。美伊僵局导致霍尔木兹海峡航运受阻，区域石油生产中断 [2][12]。美国能源信息署（EIA）在5月《短期能源展望》中预计，2026年全球石油库存将平均每日减少260万桶，远高于此前预估的每日减少30万桶 [2][12] - 甲醇：夜盘上涨0.55% [13]。国内甲醇整体装置开工负荷为78.53%，沿海地区甲醇库存在87.86万吨，相比4月30日下降3.7万吨，跌幅为4.04% [13] - 聚烯烃（PP/LL）：反弹为主，现货价格对上游价格波动敏感，终端开工率持续下降 [15] - PX/PTA/乙二醇： - PX夜盘涨0.30%，负荷79.2%，周环比下降1.2个百分点 [17] - PTA夜盘涨0.28%，负荷67.3%，环比上升1.0个百分点，同比低3.0个百分点，开工低位运行将进一步去库 [18] - 乙二醇夜盘涨0.33%，华东港口库存77.3万吨，环比下降6.2万吨，港口持续去库 [20] - 三者均受中东局势和成本主导，若局势缓和价格重心可能回落 [17][18][20] - 橡胶：国内外新胶开割推进，预计后续产量逐步释放，短期走势预计延续回调 [14] 金属 - 贵金属：下探回升。美国4月CPI和非农数据超预期，美联储短期或延续谨慎观望态度，贵金属上行动能不足 [21]。但中长期看，地缘政治风险、去美元化趋势及全球央行增持黄金（中国央行连续18个月增持）为价格中枢提供上行基础 [21] - 铜：夜盘收涨1.14%。精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量总体延续高增长 [22] - 锌：夜盘收涨1.07%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长 [23] - 铝：夜盘沪铝微跌0.02%。4月我国未锻轧铝及铝材出口量达59.8万吨，同比增长15.4%，环比增长23.3% [24]。国内铝锭社库为144万吨，环比微降0.1万吨 [24] - 双焦（焦煤/焦炭）：夜盘小幅下跌。上周钢材表需环比大幅走弱，铁水产量基本持平，制约双焦刚需空间 [3][25]。需警惕5月终端需求淡季后双焦需求下滑风险 [3][25] 农产品 - 生猪：全国生猪均价9.59元/kg，较昨日微涨0.03元 [3][27]。终端需求疲弱，供应充足，供需对抗下预计短期行情窄幅震荡 [3][27]。仔猪主流成交价240-270元/头 [3][27] - 蛋白粕：夜盘豆粕偏强震荡。截至5月10日当周，美国大豆种植率为45%，低于市场预期的48% [28] - 油脂：夜盘豆油收涨，菜棕油偏弱。MPOB数据显示，4月马来西亚棕榈油产量为162.98万吨，环比大增18.37%；库存为230.95万吨，环比增加1.71%，高于市场预期 [29] - 白糖：郑糖隔夜震荡。国际糖价受油价大跌影响有所下调，但预计下跌空间有限 [30] - 棉花：郑棉夜盘小幅拉升。新年度减产预期、消费增加及低结转库存预计使本年度供应紧张 [31] 其他 - 集运欧线（EC）：上涨1.15% [32]。马士基第21周大柜报价2900美元，环比上涨500美元；目前第21周大柜均价在3000美元左右 [32]。现货市场逐渐进入旺季周期 [32] - 玻璃纯碱：玻璃期货小幅反弹，上周生产企业库存7040万重箱，环比增加211万重箱 [16]。纯碱期货弱势整理，上周生产企业库存175万吨，环比增加10.2万吨 [16] - 行业动态：国内航线燃油附加费将于5月16日起上调，800公里（含）以下航段收取90元（上调30元），800公里以上航段收取170元（上调50元） [7]