市场短期策略与配置建议 - 市场当前交投活跃 但来自事件驱动 海外催化与业绩验证三个维度的信号均指向短期上行空间收窄[1] - 建议以波段思维应对 当前适度降低仓位 平衡持仓结构[2] - AI链仍是中期逻辑清晰的主线 维持超配 但在内部适度轮动 由前期浮盈较厚的半导体等AI硬件向泛AI链中近期性价比提升的锂电 储能等适度切换[2] - AI链外的交易性仓位建议增配景气趋势仍在 但超额收益落后的铜铝等工业金属以及中美会晤期间高胜率 供需有缺口且盈利预期改善的部分化工品 如尿素 硫磺等[2] 市场短期信号与观察 - 复盘看 中美会晤后 A股胜率不高 风格略偏防御 中游材料占优[2] - 对于科技板块 美股AI巨头财报密集落地 需观测美股衍生品表现及国内大厂财报 如腾讯 阿里等的一季报[2] - 一季报高景气方向定价已相对充分 超额收益较已兑现业绩更为强势 典型的是AI链的半导体和通信设备[2] AI算力时代的新兴机遇：Token工厂与运营商 - 英伟达创始人黄仁勋指出 Token是AI时代的基石 未来的数据中心将是生产Token的工厂[3] - Token工厂是Token经济的核心生产环节 其竞争核心是Token生产的速度 质量和成本[3] - 在固定电力功率下 每瓦对应高性能Token吞吐量最高的厂商竞争力最强 盈利能力最高 因此Token工厂比拼的不完全是算力规模[3] - 算力租赁企业并不直接生产Token 如欲转型Token工厂 需要强化推理与模型优化能力 例如算力服务公司Nebius以6.4亿美元收购AI推理与模型优化公司Eigen AI[3] - Token运营商定位为连接Token工厂和用户的中间层平台 通过聚合 调度 转售等服务为用户提供统一接口[4] - 全球知名Token运营商OpenRouter的商业模式为按充值金额收入5.5%左右的平台费 其平台目前聚合了60+供应商 400+模型 800万+用户 最新月Token服务量为80万亿左右 最新一轮融资可能按13亿美元估值推进[5] - 伴随AI推理需求大幅增长 Token工厂和Token运营商行业均涌现出迅速发展的独角兽公司[5] - 国内三大运营商以及润建股份 范式智能等国内企业均已开启Token工厂业务模式落地 后续Token运营商也有望逐步涌现[5]