市场整体表现与估值水平 - 市场整体上涨，当前处于3.5星级估值水平 [1][7] - 中小盘股及成长风格上涨较多，红利等价值风格略微下跌 [3][4][5] - A股宽基指数估值处于历史约80%分位，属于偏高水平 [29][30][31] 当前牛市与历史牛市的比较 - 本轮牛市自2024年5.9星级开始上涨 [9] - 中证全指当前点位约6680点，已比2021年牛市最高点6073点高出近10% [9][10] - 全市场估值与2021年最高点（约3.4星级）接近，当前再上涨1-2%即可持平 [11][12][13] - 尽管估值未达2021年水平，但叠加盈利增长，中证全指点数已明显超过2021年高点 [14][15][16] 历史牛市估值与回撤回顾 - 2014-2015年牛市：中小盘成长风格领涨，最高达1星级泡沫估值，随后大盘指数腰斩 [18][19][20] - 2016-2017年牛市：大盘价值风格领涨，最高达约2.6星级，随后大盘下跌36% [21][22][23] - 2020-2021年牛市：大盘成长风格领涨，最高达约3.4星级，随后大盘下跌41% [24][25][26] - 从估值角度看，大盘从当前位置上涨1-2%、20%、35%可分别与2021年、2017年、2015年牛市高点估值持平 [27] 市场风格轮动与结构性机会 - 每轮牛市领涨品种不同，市场存在风格轮动 [33][34] - 本轮牛市中，价值风格及部分行业主题品种涨幅不大，仍有超过1000只股票估值低于2024年水平 [36][37] - 市场风格轮动已到极致，呈现“马太效应” [38][39] - 尽管市场整体回到3点几星，但仍有部分品种处于低估状态 [40] 投资策略与操作建议 - 在3点几星估值水平下，不适合大笔一次性投入，可进行少量资金定投，并制定长期计划以备在4-5星时加仓 [41][42] - 建议将更多存量资金配置于波动较小的稳健策略（如365天、90天债券基金组合） [43] - 部分已到高估的品种开始进行分批止盈，止盈资金可转入稳健策略 [8][44] - 投顾组合上线自动止盈功能，可将止盈资金自动转换至债券基金组合 [47] 产品表现与新书发布 - 主动优选、指数增强等投顾组合近期创下历史新高 [45] - 钉系列投顾组合投资者累计盈利已超过32亿元 [45] - 新书《个人养老金投资指南》上市首日即登上京东图书经管类销量榜及新书热卖榜第一名 [48][49]