关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、贾东旭 联系人 | 贾东旭 摘要 事件：5月14日，央行公布2026年4月中国金融数据，信贷余额同比增速下行0.1个百分点5.6%，社融存量 同比下行0.1个百分点至7.8%，M2同比上行0.1个百分点至8.6%。 核心观点：金融数据的四大特征 4月信贷余额下降100亿元，信贷结构呈现"票据强、实体弱"的特征。 票据融资新增规模达12429亿元，创 历史新高，成为支撑信贷的主要力量；居民部门和企业部门的实体信贷需求均显不足。2025年6月-2026 年4月，居民信贷余额已累计减少1.2万亿元。结合2026年一季度居民边际消费倾向回落的情况，上述数据 均反映居民对未来预期仍偏谨慎。 企业部门中长期贷款新增规模创历史新低，即便剔除企业债券部分替代因素，其走势仍与PPI背离，反映 在产能利用率偏低与原油供给冲击的双重影响下，企业投资预期依旧审慎。 4月PPI同比增速升至2.8%， 但非石油化工产业链领域PPI依旧偏弱。与此同时，2026年一季度产能利用率创下2016年四季度以来非疫 情阶段最低值，压制企业投资需求释放。 4月政府债融资规模同比下降665亿元，对社融增速的 ...