投资核心观点 - 全球煤炭供需平衡表已步入边际市场收缩阶段，看多全球煤炭资源，未来5-10年全球煤价中枢有望持续提升[1] - 重申战略性看多未来5-10年的能源大周期[1] 市场现状与短期驱动因素 - 港口煤价在4月底至5月中旬的2周内上涨达到10%，反映了补库强度与市场乐观预期[2] - 当前830元/吨的煤价并非终点，预计6月旺季开启后煤价将突破900元/吨，且海外价格涨幅高于国内[2] - 美国CPI超预期上涨，反映了霍尔木兹海峡关闭2个余月后油价大涨带来的通胀压力[2] - 地缘冲突结束信号不明朗，4月市场交易的地缘缓和与能源价格回落至冲突前的乐观预期正在被证伪[2] - 若地缘导致的能源供应短缺持续，叠加全球主要发达国家即将到来的电力需求旺季，今夏全球缺电影响可能大规模扩散并产生深远影响[2] 动力煤市场分析 - 截至2026年5月15日，北方黄骅港Q5500平仓价840元/吨，较前一周持平[3] - 黄骅港Q5000平仓价754元/吨，较前一周上涨2元/吨（0.3%）[3] - 煤价短期震荡，看好旺季向上突破[3] 焦煤市场分析 - 京唐港主焦煤库提价（山西产）1760元/吨，较前一周上涨30元/吨（1.7%）[3] - 京唐港主焦煤库提价（河北产）1630元/吨，与前一周持平[3] - 从4月边际平衡表看，焦煤情况不如动力煤，但预计后续5月动力煤提前进入迎峰度夏并价格抬涨，将带动焦煤价格[3] 行业研究背景 - 相关研究发布了全球能源视角的第五篇深度报告《全球缺电重塑能源投资框架》，阐述了能源供应短缺逻辑，并预判可能导致未来全球能源投资范式的变化[2]