文 ： 华创证券首席经济学家 张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人：高拓 （13705969808） 事项 4月广义财政收入同比2%，3月同比3.4%；4月广义财政支出同比-7.3%，3月同比-2.5%。 主要观点 一、基建承压的财政观察 开年财政支出和基建双高增后 （ 1-2 月，广义财政支出同比增长 6.1% ，基建同比增长 11.4% ）， 4 月，财政支出和基建增速均转负 （广义财政支出同比下降 7.3% ，基建同比下降 3% ）， 市场对全年基 建增速前景较为困惑。 在 《财政视角看基建高增》 中，我们指出： 开年基建高增的成因是资金和项目的双击； 对于全年基建高 增的可持续性，虽然资金充裕度创 2022 年来新高 （测算全年可形成实物量的财政资金增长 9.7% ）， 但项目地方承压、仍待观察 ； 从近期观察结果看， 监测指标 而言， 大多指向基建增速承压 ； 政府意愿 而言，提示关注 地方政府面临化 债、规范招商引资等约束。 （一）监测指标观察 观察监测指标，大多指向基建增速承压（详见正文）： （二）政府意愿观察 观察政府意愿，全国、中央、尤其是地方层面，均面临一些约束： 1 、全 ...