宏观与海外经济政策跟踪 - 美国5月密歇根消费者信心终值大幅下修至44.8，为1952年调查开展以来的历史最低[4] - 1年期通胀预期从4.7%升至4.8%，大幅高于中东冲突爆发前2026年2月的3.4%[4] - 5年至10年长期通胀预期从3.5%跳升至3.9%，存在“脱锚”倾向[4] - 上周（5月18日-22日）全球债市经历极致的加息重定价，30年期美债收益率一度触及5.2%，为2007年金融危机前以来最高水平[7] - 10年期美债收益率升至4.595%，为2025年2月以来最高[7] - 2年期美债收益率同期收报4.13%[7] - 三重压力驱动了极致的加息交易：美伊谈判不确定性、联储官员转鹰、通胀预期跳升[7] - 美伊双方正接近达成一项协议，旨在将停火期限延长60天，油价或回到100美元/桶下方[7] - 美联储新任主席沃什强调AI带来的技术进步将产生通缩效应，但面临FOMC内部日益鹰派的货币政策倾向[7] 中国市场策略与展望 - 大势研判：夏日“阵雨”后，股指逐晴升，短期调整不会打断“转型牛”[8] - 资本市场发展的政策态度清晰，经济日报金观平署名文章明确当前资本市场总基调[8] - 霍尔木兹海峡通航量上升，美国与伊朗达成协议可能性提高，有助于推动远期油价/通胀预期下降[8] - 中国增长预期提振，传统企稳、新兴扩张、制造走向全球，结合政策端围绕“六张网”部署与重大建设提速，2026年能够看到盈利走高[8] - 霍尔木兹海峡通航量改善，有助于改善远期通胀压力与风险预期，市场关于美联储货币政策紧缩的担心会修正[9] - 高油价冲击的不利预期将逐步改善，3月以来受成本冲击与股价跌幅较深的传统板块也有望出现反弹[9] - 股票投资宽度变大：新经济看高成长、制造选全球龙头、传统也能有修复[10] - 新兴科技领域推荐：集成电路、通信设备、机械设备、有色金属[10] - 优势制造领域推荐：电力设备新能源、创新药、工程机械、汽车与零部件[10] - 传统修复领域推荐：建材、化工、煤炭等周期品，以及航空、酒店、大众品等消费品，看好银行、券商等大金融[10] - 主题推荐包括：六网新基建、国产算力、商业航天、机器人、新疆区域主题[11] 石化行业：绿色甲醇 - 新疆首个10万吨级生物质气化制绿色甲醇示范项目获备案，每年可消纳约30-40万吨生物质原料，替代化石甲醇所对应的二氧化碳减排量约15万吨/年[14] - 政策端将“绿色氨醇”明确列为氢能示范城市群重点支持的应用场景之一[15] - 一个年产10万吨绿色甲醇的装置，投产首年可获得约7800万元的财政补贴，四年累计补贴总额可达约2.6亿元[15] - 产业端自2025年下半年起，国内多个十万吨级绿色甲醇项目陆续进入投产运行阶段[15] - 2026年3月，港口规模化绿色甲醇加注作业呈现密集落地态势，全链条供应体系已基本打通[15] - 目前生物质路线存在成本瓶颈，终端产品价格偏高，主要出口至欧洲[16] - “绿氢+工业二氧化碳捕集”技术路线可显著拉低甲醇的综合生产成本，提升产品竞争力[16] 煤炭行业 - 全球中长期煤炭的供需平衡表步入了边际市场收缩，全球煤价中枢有望持续提升[18] - 重申战略性看多未来5-10年的能源大周期[18] - 4月宏观数据显示，在煤价大涨背景下国内产量却环比回落4000万吨，实际反应的是安监的收紧[19] - 山西发生重大安全事故，安监力度预计大幅增加[19] - 印尼总统宣布煤炭等战略自然资源的出口经营权收归国有企业，进一步加强对于出口控制力度[19] - 国内外供给均可能失去向上的弹性，夏季需求符合甚至超预期将直接带动价格大幅抬升[19] - 美国CPI超过市场预期的上涨，反应了霍尔木兹海峡关闭2个月有余后，油价大涨带来的较大通胀压力[19] - 动力煤方面，截至2026年5月22日，北方黄骅港Q5500平仓价840元/吨，较前一周持平；Q5000平仓价753元/吨，较前一周下跌1元/吨（-0.1%），看好旺季向上突破[20] - 焦煤方面，截至2026年5月22日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1740元/吨，较前一周下跌20元/吨（-1.1%）；（河北产）1630元/吨，与前一周持平，受益山西安监加强，价格有上涨预期[20]