韩国芯片股暴涨与基金抛售压力 - 韩国KOSPI指数于5月29日大涨3.55%，创历史新高，年初以来累计涨幅超过100% [1] - 两大权重股三星电子和SK海力士股价年初以来分别大涨164%和259%，过去一年涨幅分别超过400%和1000% [1][3] - 由于单只股票持仓上限规定（通常为10%），部分基金被迫抛售三星电子与SK海力士股票以保持合规，涉及机构包括GAM投资管理公司和Jupiter资产管理公司 [1][4] - 截至本周四，全球投资者净抛售了价值636亿美元的韩国股票，为自1999年有数据以来最大月度卖出规模，其中三星与海力士合计净流出586亿美元 [1][5] - 高盛估计，自去年10月下旬以来，分散投资规则已引发约690亿美元的抛售 [5] 市场集中度风险与后续压力 - 高盛分析师指出，若三星电子和SK海力士的市场集中度继续上升，可能会面临更大的卖出压力，尽管大部分抛售可能已经结束 [2][5] - 韩国国家养老金服务(NPS)将截至2026年底的国内股票配置目标从14.9%大幅提升至20.8%，市场预计新增资金将继续流向核心科技资产 [3] - 分析师将创纪录的外资流出归因于基金再平衡引发的机械性抛售压力，这加剧了市场波动性，并凸显了交易的拥挤程度 [4] - 投资组合规则限制了大额押注，对单一个股的风险敞口通常限制在10%以内，超过5%的持仓合计不得超过投资组合的40% [4] 资金转向“代理交易”与间接投资 - 在直接持仓受限背景下，投资机构开始通过关联公司进行“代理交易”，间接押注韩国AI产业链 [6] - 例如，持有SK海力士20.5%股份的SK Square公司，过去一年股价飙升超过1000%；持有三星集团核心资产8.58%股份的三星人寿保险，股价同期上涨超过三倍 [6] - 5月27日，韩国“退休基金”等机构投资者净买入SK Square达139.51亿韩元，为当日第二大净买入金额，同时对SK海力士净卖出25亿韩元，显示资金从直接持有转向间接持有的趋势 [6] - 分析师认为，在全球AI算力竞赛背景下，HBM、先进存储及AI服务器供应链重要性提升，中长期资金对亚洲科技龙头的配置需求依旧强劲 [6] 行业技术进展与产品动态 - 三星电子已开始交付其最新款高带宽内存（HBM）芯片——12层HBM4E的样品，并称这是全球首款此类产品出货 [7] - 该12层HBM4E芯片提供48GB容量，比上一代产品增加了30%以上，并计划根据客户需求扩展至32GB（8层）和64GB（16层）配置 [7]