博通2026财年Q2业绩核心表现 - 公司2026财年第二季度总营收创历史新高，达222亿美元，同比增长48% [37] - 第二季度运营利润率创历史新高，达67%；调整后EBITDA占营收比例创历史新高，达69% [37] - 第二季度自由现金流创历史新高，达103亿美元，占营收的46% [54] - 第二季度末现金余额为196亿美元，较上季度末的142亿美元显著增加 [54] AI半导体业务增长与订单 - 第二季度AI半导体收入达到创纪录的108亿美元，同比飙升143%，占总营收比重接近一半 [15][38] - 第二季度AI半导体订单量超过300亿美元，远超当季108亿美元的出货量 [5][16][38] - 公司预计第三季度AI半导体收入将加速至160亿美元，同比暴增超200% [19][38] - 公司预计2026财年全年AI半导体收入将达到560亿美元，较2025财年增长约180% [7][19][38] - 公司重申对2027财年的乐观预期，AI半导体收入指引将超过1000亿美元 [7][20][39] 核心客户合作与算力部署蓝图 - 公司CEO首次证实核心大客户谷歌正在寻求芯片供应商多元化，但强调双方已签署金额庞大的长期协议 [1][4][10][12] - 公司与谷歌签署长期协议，开发和供应多代TPU和AI网络，2026年将为谷歌提供超过1吉瓦的基于博通TPU的算力 [12][23][41] - 公司计划为Anthropic在2026年提供超1吉瓦算力，并从2027年开始提供另外5吉瓦的下一代TPU算力 [23][42] - 公司已向OpenAI交付芯片，预计2026年底投产，并承诺在2027年部署1.3吉瓦算力，这是双方到2029年10吉瓦大单的一部分 [5][23][42] - 公司与Meta合作交付多代MTIA XPU，预计到2028年底部署3吉瓦，初始1吉瓦订单已收到，将于2027年下半年开始交付 [5][23][42] - 另外两家核心客户预计从2026年底开始出货，迄今已收到总计60亿美元的采购订单 [23][43] AI XPV平台与算力生态构建 - 公司联合阿波罗和黑石等机构创建“AI XPV平台”，计划到2028年部署超过20吉瓦的计算能力 [6][24][45] - 该平台首期规模为350亿美元，目前正由阿波罗主导启动 [6][24][45] - 该平台旨在整合公司技术与投资伙伴的资产负债表实力，以最低成本和功耗为前沿AI实验室提供规模化算力 [45] 产品结构与业务策略 - 第二季度AI半导体业务中，网络业务收入约占AI营收的40% [38] - 公司预计网络业务占AI总营收的长期合理比例约为30% [80] - 公司明确其商业模式专注于提供芯片（包括XPU和网络芯片），不提供完整的机架级系统 [31][32][67][68] - 第二季度非AI半导体营收为42亿美元，同比增长6%，订单超过60亿美元，显示周期性复苏 [46] - 第二季度基础设施软件营收为72亿美元，同比增长9% [48] 毛利率与运营效率 - 第二季度整体毛利率降至77.1%，同比下降230个基点，主要因半导体业务（毛利率较低）在总营收中占比扩大所致 [28][52] - 毛利率下降主要受产品组合变动影响，特别是利润率相对较低的定制ASIC（如TPU）业务占比快速增加 [29][30] - 尽管毛利率下降，但第二季度运营利润率同比提升200个基点至67.3%，得益于强劲的运营杠杆效应 [52] - 预计第三季度综合毛利率将进一步下滑至74%左右，主要因AI营收占比大幅提升 [30][57] 供应链与产能规划 - 公司CEO表示，获取产能供应不仅仅是资金问题，公司已非常确信获得了2026和2027年所需的供应，正在着手解决2028和2029年的问题 [25][74] - 公司目前业务订单的能见度已直达2028年 [2][88] - 第二季度末库存为43亿美元，库存天数从第一季度的68天增加至86天，主要为支持下半年AI半导体需求加速增长而主动备货 [55] 市场需求与行业趋势 - 公司CEO形容当前对定制AI加速器（XPU）和网络的需求“简直是永无止境的” [15] - 客户正在疯狂提前下注，订单并非要求立即交付，因需协调电力供应等其他基础设施 [17][18] - 算力需求（以吉瓦衡量）正在急剧增长，远超六个月前的预期，预计2028年的增长将远超2027年的预测值 [71][72] - 当前AI算力需求主要来自少数几家大型前沿模型开发者，企业级需求仍处于早期，大多通过API消费模型服务 [84][85][86] - 每吉瓦算力对应的芯片价值含量预计将随着技术代际迭代而持续提升 [90]