核心观点 - 短期铜价因宏观因素呈现震荡，但2026年供需偏紧的矛盾未变，继续看好铜价上行[4] 库存情况 - 截至2026年6月5日，全球三大交易所电解铜库存合计119.3万吨，环比5月29日下降1.1%[5] - 截至2026年6月4日，LME铜全球库存37.9万吨，环比5月29日下降1.8%[5] - 截至2026年6月4日，SMM铜社会库存23.4万吨，环比下降4.4%[5] - 截至2026年6月5日，国内主流港口铜精矿库存69.8万吨，环比上周增加3.3%[5] - 截至2026年6月5日，COMEX铜库存64.5万吨，环比5月29日增加0.7%[5] 供给情况 - 2026年3月，中国铜精矿产量为14.8万吨，环比增长30.9%，但同比下降5.3%[6] - 2026年3月，全球铜精矿产量为194.5万吨，同比下降1.0%，环比增长10.8%[6] - 截至2026年6月5日，精废价差为2276元/吨，环比5月29日下降11元/吨[6] 冶炼情况 - 2026年5月，SMM中国电解铜产量116.94万吨，环比下降0.8%，同比增长2.7%[7] - 截至2026年6月5日，TC现货价为-115.4美元/吨，环比上周下降8.1美元/吨，处于2007年9月以来低位[7] - 2026年4月，电解铜进口27.0万吨，环比增长15.3%，同比增长7.4%；电解铜出口2.6万吨，环比下降56.0%，同比下降67.1%[7] 需求情况 - 线缆约占国内铜需求31%，2026年6月4日当周，线缆企业开工率为68.37%，环比上周提升2.27个百分点[8] - 空调约占国内铜需求13%，据产业在线数据，2026年6-8月家用空调排产同比分别下降19%、15%、14%[8] - 铜棒约占国内铜需求4.2%，2026年4月黄铜棒开工率49.27%，环比下降2.91个百分点，同比下降2.79个百分点[8] 期货市场 - 截至2026年6月5日，SHFE铜收盘价105150元/吨，环比5月29日上涨0.14%；LME铜收盘价13517美元/吨，环比下降0.69%[4] - 截至2026年6月5日，SHFE铜活跃合约持仓量17.4万手，环比上周下降3.3%，持仓量处于1995年至今46%分位数[9] - 截至2026年6月2日，COMEX非商业净多头持仓7.9万手，环比上周增加7.9%，持仓量处于1990年以来99%分位数[9]