核心市场观点 - 市场对高位抱团过于紧密的状况表现出谨慎，叠加海外映射出现波动，科技板块内部分化和行情外溢的情况值得观察 [2] - 科技板块业绩改善趋势仍在，但宏观流动性可能面临美联储未来政策取向和国内流动性再平衡的影响，同时较高的估值会限制投资者情绪扩张 [6] - 推荐“科技+X”策略，一方面继续关注科技板块投资机会，同时适度配置其他业绩改善方向 [6] 股票市场表现 - 本周A股市场缩量调整，日均成交金额相比上周明显回落，两市成交额从上周31950亿元降至本周29255亿元，下降8.44% [2][14] - 上涨行业中仅通信行业是前期强势行业，其余如煤炭、机械设备、石油石化、银行、基础化工、家用电器都是前期低位行业 [2] - 主要宽基指数普遍下跌，科创50指数周度跌幅最深，达-4.74%，创业板指下跌-1.98%，上证50下跌-1.89% [10][11] - 行业周度表现方面，申万一级行业中，煤炭、通信、机械设备表现突出，涨跌幅分别为+6.36%、+3.87%、+2.33% [22][25] - 交投活跃度下降，沪深300、中证500、中证1000指数换手率均较上周下降，降幅分别为-1.41%、-2.89%、-3.14% [13][14] - 市场波动率方面，沪深300指数与中证1000指数波动率周度均值较上周上升，中证500指数波动率周度均值较上周下降 [18] 债券市场表现 - 本周市场整体维持窄幅震荡偏强格局，债基录得正收益，利率债和信用债均走强，国债期货走强 [3][28] - 资金面月初维持宽松，但央行连续“零投放”逆回购，释放边际收敛信号，银行间与交易所资金面均转紧 [3][28] - 基本面来看，5月官方制造业PMI回落至50.0荣枯线（前值50.3），经济复苏基础仍不牢固，对债市形成支撑 [3] - 供需面来看，本周利率债计划发行约4880亿元，供给压力较上周回落但仍在偏高水平 [3] - 短期预计债市以震荡偏强为主，策略上建议票息策略为主，适度灵活交易 [7] 商品市场表现 - 南华商品指数周度下跌0.99%，分板块看，黑色商品指数上涨1.79%，能化商品指数上涨1.43%，贵金属商品指数下跌2.63% [34][36] - COMEX黄金震荡下行，全球最大黄金ETF（SPDR）持仓持续减少至1025.14吨 [4] - 地缘政治事件（以色列袭击黎巴嫩、伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡）推升油价和通胀预期，但美国强劲数据（制造业PMI、就业数据）增强加息预期，压制金价 [4] - 沪金周度下跌0.66%，布伦特原油周度上涨1.63% [37] - 短期黄金受美联储降息预期转向加息、强美元等因素压制，建议观望；中长期看，全球储备多元化、美元信用再定价等逻辑构成其配置价值 [8] 海外市场表现 - 上周五至本周四美股总体上涨，标普500、纳指100、道琼斯工业、罗素2000指数均在周内创出新高 [4] - 结构上信息技术、通讯服务、能源等板块上涨，消费、公用事业等下跌；费城半导体指数全周继续上涨超6%，但周四出现回调 [4][9] - 美国基本面数据偏强，制造业和服务业PMI、就业数据均超预期，增强了加息预期 [4] - AI产业趋势持续，但微观交易较为拥挤，博通因AI营收指引未达市场预期且未上调全年指引，财报后录得大跌 [9] - 后续关注美伊地缘进展及美联储新任主席沃什的货币政策路径，结构上关注AI产业技术路径受益方向及实物资产、战略资源品等方向 [9] 热点事件 - 交易所规范交易单元，要求券商3个月内清理“特殊便利” [30] - Anthropic呼吁全球放缓前沿AI研发，警告“自我改进”风险 [30] - 欧洲央行报告显示，黄金已超越美债成全球最大储备资产 [30] - 全国统一非化石能源电力消费核算规则出台 [30] - 美国5月ISM制造业PMI录得54，为2022年5月以来最高值 [36]