宏观经济与市场环境展望 - 中东地缘冲突带来的油价上涨是影响宏观经济的关键变量，油价飙升对工业生产与企业盈利的冲击可能分别在二季度、三季度集中体现[2][5] - 2026年中国经济或呈“N型”走势，实际GDP二季度或回落至4.1%左右，下半年或逐季修复，宏微观及微观企业间的结构分化可能加大[2][4][5] - 中东局势复杂性或被低估，即便霍尔木兹海峡封锁解除，供给冲击或将继续存在，原油库存发出警报，中短期内油价易涨难跌[5] - 全球金融条件收紧与“资产荒”加剧背景下，油价上涨带来的“滞胀”压力将逐步体现，中性情境下通胀压力或在8月前后达阶段高点[6] - 美联储新任主席上任首年货币政策易紧难松，短期内或保持不加息的耐心，但中长期通胀预期上行，中选后加息概率较高[5] A股市场与科技板块走势研判 - 当前A股科技板块累计涨幅已处相对高位，市场关注其是否会回调或主线扩散[2][8] - 申万宏源研究认为，6-7月可能是科技股快速调整窗口，全面上涨空间尚待打开[3] - A股新一轮上涨行情有望于2026年下半年启动并延伸至2027年上半年，届时将迎来基本面非线性改善与增量资金加速流入的共振行情[3] - 从宏观环境、AI产业趋势、增量资金三个角度看，当前不具备大周期上行出现大级别波折的条件[9] - 国内经济回落可能出现在2026年二季度（外需实际回落），A股业绩增速回落可能发生在2026年三季度（成本冲击滞后影响），但2027年业绩增速可能进一步改善[9] 产业趋势与资金流向分析 - AI产业趋势有纵深，证伪风险可控：应用端Anthropic走通商业模型；云厂商端云业务与AI结合带来收入高增；产业链端供给格局有序，AI资本开支高增格局延续[9] - 增量资金方面，保险、固收+、ETF和私募量化构成此轮行情“先进来的钱”，后续看点转向居民增配权益，A股自由流通市值/居民存款余额仍处相对低位，居民加速增配权益条件已具备[10] - 后续全面上涨打开空间需要行情拉长时间、拓展逻辑纵深，如新经济产业趋势拓展、周期性改善验证等[11] 具体投资方向与机会 - 6-7月可能是全球科技的调整阶段，AI算力链业绩兑现及股价回调消化估值，等待AI产业趋势再拓展[10] - 中期能够景气延续、业绩消化估值的方向还有创新高机会，关注光通信、PCB、存储、储能、燃机、算电协同[10] - 后续科技行情可能百花齐放，国内AI产业链、自主可控是新景气方向来源，机器人和商业航天一级市场热度提升正在验证[10] - 看好新消费、制造业出海、战略资源、非银金融的中期机会[11]