宏观：全球流动性“缩圈”与2026年5月金融数据 - 核心观点：全球流动性“缩圈”交易开始传导至国内，对国内股债资产产生明确影响，后续需重点关注美元指数向上突破的可能性 [4][5] - 社会融资规模：2026年5月社融存量增速为7.7%（前值7.8%），新增社融2.03万亿元，同比少增2607亿元，直接融资（政府债、企业债）逐渐替代传统信贷成为主要支撑 [4] - 政府债券新增1.22万亿元，同比少增2362亿元 [4] - 企业债券新增1715亿元，同比多增219亿元 [4] - 贷款（社融口径）新增5010亿元，同比少增913亿元，贷款余额同比增速降至5.5%（前值5.6%） [4] - 信贷结构：5月信贷新增5200亿元，同比少增1000亿元，结构显示企业融资需求偏弱，票据冲量特征明显，后续LPR降息的必要性升温 [4] - 企业中长期贷款减少200亿元，同比少增3500亿元 [4] - 票据融资新增5570亿元，同比多增4824亿元 [4] - 企业短期贷款新增1000亿元，同比少增100亿元 [4] - 货币供应：5月M1增速5.5%（前值5.0%），M2增速8.6%（前值8.6%），全社会存款略有收缩，显示在国内资金有小幅外流迹象 [5] - 居民存款减少1100亿元，同比少增5800亿元 [5] - 企业存款减少1700亿元，同比少减2476亿元 [5] - 非银金融机构存款增加11400亿元，同比少增500亿元 [5] - 财政存款新增7100亿元，同比少增1700亿元 [5] 农业：关注厄尔尼诺发展及种植产业链 - 核心观点：美国宣布厄尔尼诺现象形成，可能对我国农业造成“南涝北旱”影响，看好2026年粮价景气对种植产业链公司的利好 [7][9] - 种植业：厄尔尼诺现象在2026年秋季可能增强至中等或强等级，历史规律显示可能导致长江中下游及华南地区降水增多影响水稻，华北、黄淮及东北南部可能出现高温干旱影响玉米 [9] - 生猪养殖：山东省设定全省能繁母猪保有量稳定在248万头，较2025年末存栏量减少17.9万头，此政策是国家级产能调控方案的省级落实，有望加速行业产能去化 [10] - 宠物行业：中宠股份旗下品牌在5月线上销售额增速显著，顽皮品牌增速超70%，领先品牌增速超40%，618大促期间，具备功能性食品储备的品牌表现突出 [11] - 领先品牌推出“壮壮”系列产品，添加专利益生菌等成分 [11] - 乖宝宠物食品集团发布高端临床营养品牌康弗，布局处方粮市场 [11] 其他行业机会摘要 - 社会服务：强厄尔尼诺预期升温，关注高温天气下带来的相关消费机会 [14] - 医药：下一代减肥药疗法在2026年ADA大会上数据呈现百花齐放态势 [14]