广发证券联席首席金工分析师 陈原文 SAC: S0260517080003 chenyuanwen@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 因子开发迭代更新越来越重要： 近几年来，随着传统多因子模型在市场的应用逐渐广泛，因子的波动特征逐渐加大，因子拥挤等原因造成了因子的收益逐渐下降。 为了能够寻找更好的Alpha收益来源，在多因子模型框架中，因子作为底层Alpha来源输入的基础，因子的开发、迭代、更新就显得越来越重要。低频相关的数据的 因子开发目前难度越来越大，增量的信息越来越有限。本篇专题探讨财务附注中的信息用来寻找低频Alpha中的增量。 财务附注中研发投入信息挖掘： 通过对财务附注中研发投入相关数据进行建模，测试相关因子在A股市场的选股能力，以申万一级行业分类为基准，覆盖33个细分 行业及全市场范围。 财务附注因子实证分析： 本篇专题报告共挖掘了18个研发支出相关因子，详细测试了在季度调仓和半年调仓两种调仓频率下的效果。实证分析中人均研发产出、研 发资本化规模、研发资本费用比、资 ...