核心观点 - 不确定因素下降、增长预期上修与增量资金入市共振，中国股市新一轮上升窗口期打开，重点看好科技、制造以及券商/银行，部分传统板块也有修复机会 [2][4] 大势研判 - 不确定性下降：6月国际油价降至80-90美元/桶区间，美国通胀与紧缩预期环比加速度最大的时点或已见顶，美联储加减息决议也将在端午节前落地 [4] - 增长预期上修：5月强劲的中国出口数据预示A股中报改善，反映了全球AI资本开支与能源转型的庞大需求以及产业链短缺，美国Anthropic的AGI最新进展有望推升AI能力边界与应用需求预期 [4] - 增量入市共振：无风险收益下沉形成持续的财富管理需求，6月以来公告减持规模减量、私募备案与公募审批提速，有望在端午节后形成实质的增量入市能力，年中考核前后绝对收益权益配置也有望回流 [4][9] 市场结构与行业扩散 - 科技板块逻辑坚实：全球半导体销售高增，库销比短缺，美国Anthropic的AGI进展抬升AI能力边界，且当前AI算力龙头远期估值（PE-FY3）为15-20倍，低于历史均值30-40倍，从流动性、景气与估值维度看仍是市场主线 [5][23][24][25] - 制造与金融板块盈利上修但股价受压：5月中国出口超预期，汽车/船舶/锂电等出口高增，第二季度两市日均成交额环比上升7.6%，但相关板块受微观交易压力约束表现不佳，后续市场流动性供给改善有望推动股价修复 [5][18][28][29] - 部分传统行业有望修复：随着地缘缓和与油价回落，此前基本面处于改善趋势但受制于高油价的行业，如航空、化学制药、化学制品、建材等，有望迎来修复 [5][18] 行业比较与主题推荐 - 新兴科技：中美AI投入、产能短缺与技术迭代加快，库销比、ROIC均未见拐点，核心龙头公司估值也未偏离，推荐集成电路、通信设备、高端装备、小金属等 [6][30] - 优势制造：全球AI投入与能源转型为中国企业全球化提供新增长机遇，推荐电力设备与新能源、工程机械、创新药等 [6][30] - 传统修复：看好微观结构出清、估值优势凸显的券商/银行，海峡通航改善也有助于部分传统行业修复，推荐建材、化工、航空、酒店 [6][30] - AI新基建主题：国产大模型加速全球开放，算力网投资加码，看好国产算力、AIDC、半导体制造等 [6][59] - 智能机器人主题：物理AI加速研发进程，看好传感器、灵巧手、丝杠等核心零部件 [6][60] - 商业航天主题：SpaceX加速星链与星舰扩产，看好航天基础设施、卫星载荷等 [6][61] - 新疆振兴主题：构建区域特色优势的现代化产业体系，看好清洁能源开发、口岸贸易、文旅等 [6][62][65] 数据与趋势支撑 - 全球半导体销售在2026年4月同比大幅增长93.9%，且库销比仍处低位，表明库存紧张 [36][38][39] - 2026年全球九大云服务提供商（CSP）合计资本支出预估上调至约8300亿美元，年增率从61%提升至79% [36][40] - 2025年美国头部AI模型公司（如OpenAI、Anthropic）已实现算力收支盈余 [43] - 美国人均/产均GPU集群功率规模分别是中国的27倍和9倍，显示中国算力发展空间巨大 [46][47] - 2026年第二季度以来，汽车、船舶、锂离子蓄电池等出口金额累计同比保持高增长 [29]