文章核心观点 - 报告通过高频数据跟踪，描绘了当前经济活动的分化图景：半导体出口、存储芯片价格、土地市场等部分领域显现强劲势头，而服务消费、耐用品消费、地产销售及部分大宗商品价格则表现疲弱 [2][3][7][14][24][37] - 股票相对于债券的配置价值凸显，股债夏普比率差处于历史高位 [9] - 政策层面关注“反内卷”监管及“十五五”期间中央财政对城市更新的持续支持 [19][23][42][43][44] 每周经济观察 华创宏观WEI指数 - 截至2026年6月7日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为4.96%，较2026年5月31日的5.86%下行0.90% [2][7] - 4月以来指数回落主要受石油沥青装置开工率和商品房成交面积拖累：6月7日当周商品房成交面积同比为13.92%，较4月5日当周的51.94%下行38个百分点；6月10日当周石油沥青装置开工率同比为-62.22%，较4月8日当周的-31.88%下行30个百分点 [7] 资产配置观点 - 截至2026年6月12日，股债夏普比率差为3.16，超过2025年9月中旬2.43的高点，处于十年92.5%分位数，显示股票相对于债券具备更高的配置性价比 [9] - 债股收益差为-0.11%，处于十年11.1%分位数，表明债券相对于股票依然偏贵 [9] 厄尔尼诺跟踪 - 截至6月3日当周，nino3.4指数录得1.3，已高于2015年及2023年同期水平 [11] 需求端观察 - 服务消费（出行）偏弱：6月前10日，24城地铁客运人数同比+3.2%（5月同比+0.3%）[2][14]；截至6月13日当周，国内航班执行数同比-7.2%，6月前13日累计同比-9.5%（5月同比-12.2%）[2][14]；截至6月10日，端午假期国内航线机票预订量超183万张，低于2025年同期同阶段（前11天）的189万张 [2][14] - 耐用品消费降幅扩大：6月第一周，乘用车零售同比-23%，前值-13%，5月同比-20% [2][3][14] - 地产销售回落：截至6月12日当周，24城商品房住宅成交面积同比+0.7%，6月前12日累计同比+12%，5月同比-0.7% [3][14] - 土地市场回暖：6月第一周，百城土地溢价率为17%，前值12%，5月为8.2%，4月为6.5%，3月为3.2% [2][14] 生产端观察 - 基建活动平稳偏弱：截至6月12日，水泥发运率为41.5%，基本持平去年和上周 [3][19]；截至6月11日当周，石油沥青装置开工率为11.9%，较上周回落1.4个百分点，较去年同期低19.6个百分点 [3][19] - 多数行业开工率环比小幅回升：除全钢胎和焦化外，其余跟踪行业开工率较上周小幅回升 [19] - 港口煤炭吞吐量增长：6月前12日，秦皇岛煤炭调度口吞吐量同比+12.9%，环比上月+3.4% [19] - “反内卷”跟踪：部分行业出现涨价，如鸡蛋（淡季逆势上涨）、钛白粉（14家企业集体宣涨，国内市场价格上调1000元人民币/吨）[4][19][23]；监管层面，北京市市场监督管理局约谈淘宝、京东等5家电商平台，国家邮政局强调整治快递行业“内卷式”竞争 [4][19][23] 贸易与出口 - 韩国出口强劲，尤其半导体：6月前10天，韩国出口同比飙升至85.9%（前值40.3%），其中半导体出口同比升至205.8%（前值149.8%）[2][24]；同期韩国从中国进口同比升至57.4%（前值28.8%）[2][24] - 中国出口运价上涨：6月12日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比+9.5% [25]；欧洲航线运价环比+17.6%，美西、美东航线运价环比分别为+12.1%和+10.1% [25] - 美国从中国进口占比下降：6月前9天，美国从中国进口金额占比降至22.8%（5月为24.1%）[25] 物价走势 - 全球大宗商品价格下跌：美油收于84.9美元/桶，下跌6.3%；布油收于87.3美元/桶，下跌6.2% [3][37]；COMEX黄金收于4207.9美元/盎司，下跌2.6%；LME三个月铜价收于13650美元/吨，下跌0.8% [3][37]；南华综合指数下跌2.6% [37] - 存储芯片价格持续上涨：6月1日当周，NAND Flash(64Gb 8Gx8 MLC)现货平均价上涨9.6% [2][38]；6月12日，DRAM:DDR5(16Gb)现货平均价上涨3.3% [38] - 部分国内商品价格变动：京唐港山西主焦煤库提价收于2120元/吨，上涨2.4% [37]；碳酸锂活跃合约结算价大幅上涨9.1% [38]；鸡蛋批价上涨2.1%，猪肉批价下跌1.2% [38]；全国二手房挂牌价，一线持平，全国下跌0.2% [38] 利率债与政策 - “十五五”财政支持城市更新：中央财政将在“十五五”期间保持较大力度支持城市更新，并实施税收支持政策 [42][43][44] - 地方债发行计划：6月15日当周计划新增发行地方债756亿元，其中专项债675亿元 [42]；已公布6月15日当周特殊地方债计划796亿元 [42] - 资金利率上行：截至6月12日，DR001收于1.4162%，DR007收于1.4551%，R007收于1.4625%，较6月5日分别上行+7.54bps、+7.29bps、+7.18bps [4][54] - 央行公开市场操作：本周净投放资金8858亿元，下周到期资金9690亿元 [4][55]