文章核心观点 - 央行通过收窄临时隔夜正/逆回购操作利率区间及计划增加隔夜逆回购操作品种，旨在完善短端利率调控机制，推动货币政策框架向价格型转型，并增强政策利率向市场利率的传导效能[1][2][3] --- 货币政策操作调整 - 央行将临时隔夜正/逆回购的操作利率区间由70个基点收窄为对称的50个基点，操作利率分别调整为公开市场7天期逆回购利率减点25个基点和加点25个基点[1] - 调整后，按当前政策利率测算的隔夜正/逆回购操作利率上下限分别为1.65%和1.15%[1] - 操作时间调整为工作日15:00至15:30[1] 调整目的与意义 - 收窄操作利率区间有利于提高货币政策价格型调控工具的精准性和有效性，向市场释放更明确聚焦的政策利率信号[1] - 此举有助于更好发挥政策利率定价锚的作用[1][2] - 国际主要央行在完善货币政策框架过程中，也曾通过收窄利率走廊来增强对短端利率的调控能力[2] 对市场利率的影响 - 临时隔夜正/逆回购操作自2024年7月推出以来，为市场利率框定了一个更窄的“软走廊”，有效约束了短期市场利率波动幅度[2] - 货币市场隔夜利率（DR001）始终保持在临时回购利率区间内运行更加平稳，今年以来DR001基本在政策利率上下20个基点的区间运行[2] - 央行披露了工具的触发条件，即当DR001持续低于或高于临时回购相应操作利率时进行操作，以更好稳定市场预期[2] 新增操作品种的预期 - 央行宣布将适时增加公开市场隔夜逆回购操作品种[1] - 增加隔夜逆回购品种有利于增强短端利率调控的精准性和有效性，顺应市场需求[1][3] - 隔夜操作期限更短，灵活性更强，在月末等时点能更好满足金融机构临时性资金需求，实现流动性“削峰填谷”[3] - 市场预期后续可能会出台常态化隔夜逆回购工具，其操作模式可能与7天期逆回购类似并维持一定利差，配合现有工具使对DR001的调控更加精细化[3]