液化气期货行情走势 - 液化气期货主力合约PG2607大幅下跌，收盘报4886元/吨，较前一交易日下跌313元/吨，跌幅6.02% [3] - 盘中最低触及4770元/吨，创逾三个月新低，当日开盘4988元/吨，最高5038元/吨 [4] - 成交量13.9万手，较前一交易日增加11183手；持仓量26502手，较前一交易日减少11622手，呈现“价跌量增仓减”特征 [4] 价格下跌核心驱动因素 - 地缘政治溢价快速出清，美伊6月14日签署停战备忘录、19日将正式签约，霍尔木兹海峡恢复通航预期推升中东LPG供应回归预期 [6] - 成本端明显松动，7月沙特CP预期已从前高大幅回落，丙烷628美元/吨、丁烷688美元/吨 [6] - 市场交易逻辑从基本面切换至远端“供应回归”叙事，前期计入价格的“断供溢价”被系统性挤出，导致价格下跌 [7] - 港口库存连续累库至211万吨（环比增加2.76%），且华东进口利润维持740元/吨高位，强化未来进口补充预期 [7] 基本面供应情况 - 国内商品量低位运行，截至6月11日当周，全国液化气商品量为48.05万吨，环比仅微增0.82% [8] - 华东地区扬子石化、中海油泰州及中金石化集中检修，华东日均商品量仅3300吨 [8] - 到港量45.7万吨，环比回落5.3万吨 [8] - 当前国内低供应格局有支撑，但市场注意力被远端进口恢复预期吸引 [9] 基本面库存情况 - 港口库存持续累积，截至6月11日，港口库存211.14万吨，环比增加5.67万吨 [10] - 炼厂库容率25.59%，环比下降0.38% [10] - 港口连续累库表明进口货源充足，库存端对价格形成持续压力 [11] 基本面需求情况 - 化工需求边际修复，PDH开工率回升至64.41%（环比+2.08%），为丙烷需求提供底部支撑 [12] - 调油需求疲弱，MTBE开工率54.77%（+0.46%），烷基化开工率24.71%（-0.75%） [12] - 燃烧需求受气温升高影响进入季节性淡季 [12] - 整体需求靠PDH单一支撑，盘子不稳 [13] 成本与进口利润 - 7月沙特CP预期丙烷628美元/吨、丁烷688美元/吨，较前期高点大幅回落 [14] - 华东进口利润维持740元/吨高位，刺激未来进口 [14] - 华南进口利润倒挂，套利窗口关闭 [14] - 成本端松动与进口利润高企共同指向偏空 [15] 机构观点汇总 - 机构普遍认可“地缘溢价出清+远端供应恢复预期”是当前下跌核心驱动 [18] - 华泰期货认为，若海峡开放政策兑现，将显著改善LPG贸易流通，中东供应回升叠加美国出口增量，整体供应缺口将显著缓解 [17] - 恒力期货认为，LPG定价已切换为地缘与基本面双重利空，预计价格震荡偏弱、重心下移 [18] - 海证期货指出，地缘风险溢价回落从成本与供应端形成双重压力，但基本面未同步走弱提供潜在底部支撑 [18] - 迈科期货认为，国内供应变化不大，需求端化工刚需小幅提升，短期跟随原油震荡运行 [19] 后市展望 - 短期预计PG2607在4700-5100元/吨偏弱运行，下有国内供应低位与PDH刚需支撑，上有港口累库、CP回落及海峡复航预期压制 [20] - 中期预计运行区间4500-5300元/吨，核心变量包括海峡实际恢复进度、7月CP最终定价及美国出口增量 [21] - 价格走势取决于19号后实际通航节奏，快则继续下探，慢则修复反弹 [20]