美联储政策框架改革 - 美联储6月会议维持利率不变，符合市场预期，会议最大变化在于启动改革，旨在重塑政策框架[1] - 货币政策声明大幅简化，删除了前瞻指引，意在减少美联储对市场的干预，让市场基于真实经济数据和金融价格进行判断[3][4] - 宣布设立五大独立工作组，覆盖沟通、资产负债表政策、数据使用、生产率与就业、通胀框架，旨在从基本原理出发重塑政策框架[3][4] - 沟通工作组将讨论改进美联储沟通形式与功能，包括调整经济预测表等[4] - 资产负债表工作组将评估当前充裕准备金制度的收益与风险、资产负债表构成及未来可能的替代性操作框架[9] - 数据工作组将评估新的信息来源和数据收集方法，旨在为政策制定提供更准确及时的经济信息[9] - 生产率与就业工作组将考察包括人工智能在内的新技术发展速度、影响范围及经济影响，探讨其对美联储双重使命的含义[5] - 通胀框架工作组将研究通胀驱动因素，全面权衡实现价格稳定的各种思路[5] - 五大工作组是为沃什的政策重构做制度铺垫，旨在塑造一个更少前置承诺、更多依赖市场价格发现的美联储[5] - 资产负债表政策的评估在五大领域中位列第二，显示缩表在改革中占据核心位置，市场不宜低估其缩表意愿[6] - 沃什的上任被视为美联储货币政策的重要分水岭，标志着自2008年以来的宽松政策走向终结，流动性投放或转向由企业资本开支驱动的内生货币[6] 利率政策与点阵图信号 - 点阵图呈现鹰派转向，均值预测指向年内将有一次加息，18名委员中9人认为年内至少需加息一次，其中6人主张至少加息两次[10] - 相较于3月点阵图预测年内降息一次，本次预测明显转鹰[10] - 官员们转鹰的原因是就业企稳，通胀持续高于目标，对年底失业率的预测从3月的4.4%下调至4.3%[10] - 对整体PCE通胀的预测从3月的2.7%大幅上修至3.6%，核心PCE通胀预测从2.7%抬升至3.3%[10][11] - 这表明官员们认为下半年风险主要在通胀层面，货币政策重点将聚焦抗通胀，不愿政策“落后于曲线”[10] - 沃什本人未提交利率预测，且有意淡化点阵图影响，未来不排除废除点阵图[8] - 公司维持美联储年内既不降息也不加息的判断，但提示明年加息风险上升[1][11] - 若下半年美国经济在AI资本开支牵引下持续走强并迎来全面复苏，则不排除明年上半年加息的可能[1][11] - 下一步加息的概率或大于降息，这意味着美国利率将居高不下，美元汇率将受到支撑[11]