2026年1-5月商品市场宏观环境 - 2026年上半年商品市场扰动主要来自宏大主题，包括美元回流、地缘冲突、K型经济、新旧世界转换及天气等因素，导致商品需求难以用统一框架定性[3] 能化板块需求分析 - 甲醇1-5月需求量3568.1万吨，同比增长9.49%，主要因传统下游投产持续兑现及去年四季度有MTO装置投产[5] - PP需求1631万吨，同比微增2.32%，需求增量主要依靠出口增长[5] - PE需求1804万吨，同比仅增0.40%，下游消费需求同比减少，二季度出口增量稍有增加[5] - 沥青需求941.02万吨，同比大幅下降17.29%，原因包括地方财政收紧导致道路新建开工不足、地产竣工低迷、持续降雨施工受限及原油推高沥青价格导致下游主动去库存[5] - 苯乙烯需求716.77万吨，同比微增0.84%，高价抑制了下游需求[5] - 纯苯需求1375.79万吨，同比增长4.55%，得益于苯乙烯出口需求爆发及高库存缓解价格涨势[5] - 烧碱需求1624万吨，同比增长3.02%，主力下游运行产能较高，非铝需求稳定[5] - PVC需求816万吨，同比下降1.99%，内需表现疲弱[5] - 尿素需求3636万吨，同比大幅增长11.66%，因2025年出口基数低，且国际地缘局势带动了替代品和下游产品出口需求[5] - PTA需求2805万吨，同比下降3.7%，战争背景下化工品价格大幅上涨压缩下游利润，导致负荷降低[5] - 乙二醇需求1126万吨，同比下降3.7%，原因与PTA相同[5] - 短纤需求482.2万吨，同比增长4.9%，3月战争后出现阶段性补库，但实际增速呈逐月递减趋势[5] - 瓶片需求413.3万吨，同比下降10.1%，趋势与短纤类似[5] 黑色板块需求分析 - 钢材需求37043万吨，同比下降0.98%，因地产增速下滑，制造业中汽车、集装箱等领域增速下降[5] - 铁矿需求58800万吨，同比下降0.8%，受地产需求持续低迷及基建投资边际效应减弱影响[5] - 玻璃需求2095.76万吨，同比下降6.35%，受房地产竣工面积同比下降拖累[6] - 纯碱需求1544.48万吨，同比增长7.31%，轻碱需求相对稳定，碳酸锂高增长提供了需求增量[6] - 焦炭需求16643万吨，同比持平（0%），因生铁产量下滑[6] - 焦煤需求24878万吨，同比增长0.6%，主要因焦炭增产[6] 有色及新能源板块需求分析 - 精炼铜需求660万吨，同比微增0.4%，高铜价抑制了下游加工及终端消费[6] - 锌需求268.95万吨，同比下降3.29%，地产等传统需求拖累显著，新经济领域需求体量仍小，镀锌板等出口同比小幅增长[6] - 电解铝需求1885.11万吨，同比下降0.91%，因汽车、光伏领域需求低迷，且高铝价产生抑制作用[6] - 氧化铝需求3599.75万吨，同比增长2.11%，主要因电解铝投产爬坡[6] - 碳酸锂需求65.8万吨，同比大幅增长53%，因储能需求爆发、新能源乘用车单车带电量提升、出口同比高增及新能源商用车需求放量[6] - 工业硅需求43.3万吨，同比下降19%，因光伏装机需求走弱，产业链内卷严重[6] - 多晶硅需求145.2万吨，同比下降1%，因多晶硅需求走弱，而有机硅、铝合金需求稳定[6] 农产品板块需求分析 - 生猪需求30800万吨，同比增长5%，低价刺激了终端猪肉消费及投机市场分割囤货做冻品库存[6] - 鸡蛋需求1500万吨，同比增长2%，需求主要由供给端决定，1-5月存栏量同比下滑[6] - 棕榈油需求145万吨，同比增长19.96%，因2026年上半年豆棕现货价差高于2025年同期，部分需求恢复[6] - 豆油需求554万吨，同比增长11.65%，因其性价比较高，替代需求增多[6] - 菜油需求80万吨，同比大幅下降36.54%，因菜油与其他油脂价差处于高位，部分消费被替代[6] - 棉花需求372.17万吨，同比增长5.59%，因新疆新建产能高开机及终端出口消费超预期[6] - 白糖需求673万吨，同比增长8.55%，因上半年进口量低，国内低价刺激销售走量[6] - 顺丁橡胶需求63.7万吨，同比下降1.89%，半钢胎表现稍弱，且地缘冲突推高成本，高价抑制下游采购，4月需求同比减少4.23万吨（-33.8%）[6]