经济：通胀压力抬升 - 经济预测摘要显示美国经济稳健扩张但通胀压力显著抬升，2026年实际GDP增速预测从3月的2.4%下调至2.2%，2026年底失业率预测从4.4%下调至4.3% [2] - 通胀预测大幅上调，2026年PCE通胀预测从2.7%上调至3.6%，核心PCE预测从2.7%上调至3.3%，2%通胀目标的实现时间进一步推迟 [2] - 美联储主席沃什强调2%通胀目标不在工作组研究范围内，在实现目标前没有理由重新审视该目标，并明确美联储的核心工作是防止出现“第二轮价格效应” [2] - 沃什指出美联储依赖的数据大多来自“老式的调查方法”，难以反映2026年的经济实况，这构成了其推动数据源和全面框架改革的重要动因 [3] 政策：淡化前瞻指引 - 美联储全票通过维持联邦基金利率在3.50%-3.75%区间不变，为连续第四次按兵不动 [4] - 点阵图释放强烈鹰派信号，19名委员中18人提交预测，其中9人预计2026年将加息，6人预计加息2次或更多 [4] - 沃什全面淡化前瞻性指引，认为该工具“并不适合”当前环境，并明确表示美联储已放弃前瞻指引，无法对未来具体行动提供指引 [4] - 沃什本人未提交点阵图预测，认为提供点阵图“对执行政策毫无帮助”，并用“顶着橡皮的铅笔”比喻点阵图，强调政策不会受旧观点约束 [4] 前瞻：全面改革 - 基准情形下，美联储年内或加息1次25bp，时点可能接近年底，9月会议将成为关键观察窗口 [6] - 沃什宣布成立5个工作组评估政策框架改革，分别涉及信息沟通、资产负债表政策、数据来源、生产率与就业、通胀框架，标志着美联储进入全面框架改革期 [6] - 全面框架改革将重塑美联储的沟通方式、数据体系和政策评估机制，点阵图可能在2027年成为历史 [7] - 沃什首场新闻发布会时长仅约15-20分钟，远短于以往约1小时，印证了其“少说话、多思考”的核心理念 [7] 策略：鹰派交易 - 美联储会议后市场交易大幅偏鹰，美债收益率全面上行，曲线显著趋平，2年期收益率上行13.3bp至4.18%，10年期上行4.8bp至4.49%，2s10s利差收窄8.3bp [8] - 美元指数上涨0.55%至100.089，美股三大指数全线收跌，标普500跌1.21%，纳斯达克跌1.34%，道琼斯跌0.98% [8] - 市场随之上调2026年加息预期，由会前的21bp升至39bp，美元OIS曲线目前已完全定价今年10月加息一次 [8] - 境外美元流动性整体维持宽松但会议后期限融资利率明显上行，隔夜美元回购利率维持在3.65%-3.68%区间 [9] - 在沃什政策框架改革推进及加息预期升温背景下，美元流动性或面临边际收敛压力 [9] - 预计10年期美债收益率将在4.25%-4.65%区间内运行，并且收益率曲线进一步走平的概率较大 [10] - 鹰派的点阵图、分裂的投票结果等共同构成鹰派格局支撑美元，美元可能重新进入阶段性“例外主义”交易，但本轮美元走强更多是阶段性而非趋势性起点 [10]