核心观点 - 市场短期风险降级，原有惯性未被破坏，可能继续沿惯性前进，AI产业趋势是主战场，算力通胀细分行业业绩估值双击是主要投资机会来源 [7] - 中期大波段行情向上空间打开，结构将更加百花齐放，非银金融、新消费、出口链Alpha和战略资源是重要组成部分 [7] - 美伊冲突缓解，地缘风险溢价回落，全球科技股重回上行通道，原油期限价差已回到3月初水平 [10][12] 一周回顾 大势研判 - 美伊冲突缓和，美联储鹰派预期未被无序外推，市场风险降级，原有惯性未被破坏 [7] - 短期市场风险关注点在于资金面二阶导转负的拐点，可能源于市场畏高情绪及中小投资者资金流入放缓，后续国内存储龙头上市可能产生资金虹吸效应 [7] - 7-8月二季报期若市场惯性未被破坏，行情可能进一步上台阶 [7] - 本轮大波段行情AI产业趋势是主战场，算力通胀细分行业业绩估值双击是主要投资机会来源 [7] 行业比较与中观观察 - 全球宏观：美伊达成谅解备忘录，国际原油地缘溢价回落；美联储新主席声明措辞变化，债券市场定价认为年内最快9月可能加息 [10] - 国内经济：5月社会消费品零售总额当月同比转负下滑0.6%；工业生产保持强势，电力热力、专用设备、电气机械、计算机通信等行业生产在出口提振下回升较大 [10] - 新能源：多晶硅期货价格周度上涨2.0%，但年初以来下跌39.0%；光伏组件价格周度微跌0.1%，年初以来上涨4.7%；5月风电新增设备容量同比增长6.5%，光伏新增设备容量同比下降51.5% [11] - 新能源车：5月狭义乘用车零售销量同比下降22.1%，新能源乘用车零售销量同比下降7.5% [11] - TMT/半导体：费城半导体指数周度上涨8.9%，年初以来上涨102.5%；中国台湾半导体行业指数周度上涨8.6%，年初以来上涨71.1%；5月中国半导体销售额同比增长78.6% [11] - 金融：商业银行不良贷款率为1.512% [11] - 地产基建：5月全国商品房销售面积同比下降10.8%；房地产开发投资完成额同比下降16.2%；房屋新开工面积同比下降22.6% [11] - 中游制造：5月工业增加值同比增长5.4%；挖掘机销量同比增长36.2%；重卡销量同比增长23.3%；工业机器人产量同比增长28.1% [11] - 有色金属与商品：布伦特原油价格周度下跌8.3%，年初以来上涨31.4%；碳酸锂价格周度下跌1.2%，年初以来上涨42.7%；铜期货价格周度下跌4.1%，年初以来上涨41.2% [11] 资产配置 - 美伊冲突缓解背景下，原油期货的Backwardation结构大幅收窄，近月合约对远月的溢价已回落至今年3月初水平 [12] - 美股标普500位于20日均线上方，美国散户看涨比例环比上周上行6.2%至36.57% [12] - A股沪深300期权隐含波动率整体抬升，市场短期波动预期有所升温 [12] 主题投资（未来产业） - 量子科技：国仪量子科创板IPO获批，拟募资11.69亿元；IBM预测2026年底前首个获广泛认可的“量子优越性”案例将落地 [16][18] - 生物制造/AI制药：字节跳动正式启动AI制药业务线的拆分与独立融资，已完成从底层算法到工业级管线的跨越 [16] - 氢能与核聚变：我国氢煤混烧技术首次实现50%绿氢掺烧及100%纯氢燃烧；江苏如东建成海上光伏制氢储能一体化项目 [16] - 脑机接口：博睿康已完成IPO辅导，正式冲击“脑机接口第一股”；Neuralink计划于2026年开始大规模生产脑机接口设备 [16][19] - 具身智能：一级市场融资热点向“数据层”转移；特斯拉第三代人形机器人预计2026年7-8月启动正式投产 [17][19] - 6G与商业航天：中科院金属所成功研制出国际首款实现射频测试的硅-石墨烯-锗势垒晶体管，射频实测本征截止频率达132GHz；SpaceX上市 [17] 专题研究 陆家嘴论坛点评 - 融资端拓宽科技企业融资渠道，科创板第五套标准扩大至人工智能领域，同时强调支持新型消费与现代服务业 [20] - 投资端强调丰富居民财富管理产品与工具，以满足多元化财富管理需求 [20] - 工作重点包括人民币国际化和吸引外资，提及发展外汇期货与人民币国债期货 [20] 黄金配置价值分析 - 2026年1月黄金创历史新高后经历三轮阶梯式下跌，压力来自美联储货币政策预期骤变、央行购金逻辑受挑战以及获利盘了结 [21] - 定量测算显示，SPDR黄金ETF储备已减少81吨（7%），根据历史模式测算，可能还有100-224吨的下行幅度，对应金价最差情况测算为3892-4250美元/盎司 [21]