生猪行业供需现状与价格走势 - 2026年上半年生猪供应保持高位，导致猪价运行重心下移，截至6月10日生猪现货（外三元）均价为10.47元/公斤，较上年同期下降18% [1] - 上半年猪价呈现“前高后低”走势，春节后持续回落，4月中旬跌至近二十年新低，4月15日现货最低跌至8.77元/公斤，4月10日至20日均价跌至9元/公斤 [3] - 近两月生猪现货与期货价格出现止跌迹象，期货市场呈现“近弱远强”格局，反映7月价格的2607合约现价为9.8元/公斤，反映11月价格的2611合约最新价约12.8元/公斤 [3] 供给端核心驱动因素 - 生猪出栏规模由10-11个月前的能繁母猪存栏决定，2025年2月至8月样本企业能繁母猪平均存栏量达923.7万头，较上一周期增长4.75%，彼时猪价处于14元/公斤相对高位，产能去化速度偏慢 [4] - 除基础产能外，衡量养殖效率的PSY指标处于历史偏高水平，产能规模与养殖效率共同推动供给增加，上半年样本企业出栏总量预估为10043.38万头，较上年同期增长约3% [6] - A股前五大养殖企业2026年1-5月出栏量多数增长：牧原股份出栏3238.8万头，同比增加101.3万头（增长3.23%）；温氏股份出栏1523.69万头，同比增加31.23万头（增长2.09%）；正邦科技出栏462.94万头，同比大幅增加173.33万头（增长59.85%）；天邦食品出栏321.33万头，同比增加76.15万头（增长31.06%）；仅新希望出栏585.2万头，同比减少126.73万头（下降17.80%）[7] 行业出现的积极变化 - 头部企业出栏增速显著回落：牧原股份2026年前5月出栏增速从2025年同期的14.84%降至3.23%，温氏股份从23.94%降至2.09% [9] - 能繁母猪存栏量在2025年10月首次跌破4000万头，产能去化环比明显加速，结合繁育周期测算，下半年生猪供给过剩情况有望较上半年缓解 [11] - 政策端推动“常态化精准调控”，要求大型养殖企业带头压减产能、产量，控制二次育肥等，山东省已率先发布方案，设定能繁母猪保有量稳定在248万头左右，其他省份预计跟进 [12] 未来市场展望与挑战 - 市场预期偏向乐观，期货远月合约价格显著高于现货，如2611合约最新价12.78元/公斤，较当前现货溢价约3元/公斤，反映对未来猪价反弹的预期 [11][12] - 实现供需平衡仍需完成大量产能去化，当前能繁母猪存栏量较2026年修订方案设定的正常保有量（约3750万头）仍需去化150万头以上，参考历史节奏，此过程通常需要一年及以上时间 [13]