行情走势 - 6月26日，苯乙烯2608合约收盘报7117元/吨，下跌189元/吨，跌幅2.59%，当日开盘7266元/吨，最高7417元/吨，最低7091元/吨，成交量52.3万手，较上一交易日增加4.29万手，持仓量47万手，增加3.52万手，呈现价跌量增仓增格局[2][3] - 同日，纯苯2608合约收盘报6170元/吨，下跌154元/吨，跌幅2.44%，开盘6258元/吨，最高6399元/吨，最低6125元/吨，成交量1.65万手，增加4015手，持仓量1.6万手，增加1141手，同样呈现价跌量增仓增格局[3] 核心驱动因素 - 成本端驱动：原油地缘溢价持续出清，油价下跌导致纯苯和苯乙烯的成本重心下移，是当日下跌的最大背景[7] - 苯乙烯供应驱动：浙石化、宝来等大装置上周复产，6月中下旬检修装置陆续重启，供应转向宽松，产量在上升[7] - 纯苯供应状态：石油苯开工率已降至近5年低位，港口库存持续去库，供应仍然偏紧，这是与苯乙烯最大的不同[8] - 需求端驱动：下游进入淡季，EPS和PS开工率明显下降，三大下游对苯乙烯消费量环比减少近7%，需求整体偏弱[8] - 利润端驱动：非一体化苯乙烯装置利润已压缩至-318元/吨附近，利润持续压缩导致市场出现部分装置降负及停车装置延迟回归的消息[8] - 核心矛盾总结：纯苯供应偏紧（低库存+低开工），苯乙烯供应已开始宽松（装置回归+港口累库），盘面下跌主要受原油成本坍塌驱动，苯乙烯自身供需转弱形成共振，纯苯相对抗跌但也受成本拖累[8] 基本面情况概述 苯乙烯：供需从紧转松，库存拐点已现 - 供应端：截至6月25日当周，国内苯乙烯总产量32.67万吨，环比增加0.84万吨（+2.64%），产能利用率65.13%，环比提升1.67%，增量主要来自浙石化、宝来等装置复工复产[9] - 库存端：截至6月22日，江苏港口库存反弹至10.48万吨，较上周增加1.52万吨（+16.96%），出现去库拐点，工厂库存13.1万吨，环比减少0.22万吨（-1.67%），处于近年中位水平，对价格支撑有限[10] - 需求端：截至6月25日，EPS开工率48.49%（下降8.51%），PS开工率44.3%（下降2.4%），ABS开工率58.1%（持平），三大下游对苯乙烯消费量22.44万吨，环比减少1.68万吨（-6.97%）[11] 纯苯：现实偏紧，但远期有压力 - 供应端：国内石油苯开工率已降至近5年低位，截至6月18日当周，石油苯产量39.57万吨，环比下降0.10万吨，供应端没有松动迹象[12] - 库存端：截至6月22日，纯苯港口库存9.15万吨，环比下降0.35万吨，持续去库但幅度放缓，低库存是当前最大支撑[13] - 需求端与远期压力：纯苯五大下游自5月中旬以来开工明显下滑，截至6月19-25日当周，苯乙烯开工率65.13%（上升1.67%），苯酚77.00%（下降2%），己内酰胺69.07%（上升1.17%），苯胺81.36%（下降5.34%），己二酸63.70%（下降2.2%），下游需求支撑正在减弱，加上7月进口预期回升至40万吨左右，远期供应压力累积[13] 成本与价差 - 外盘价格：6月25日，FOB韩国纯苯跌21美元至805美元/吨，CFR中国跌22美元至825美元/吨，苯乙烯中国价格跌22美元至825美元/吨，韩国跌15美元至990美元/吨[14] - 国内价差与利润：中石化华东纯苯挂牌价稳定在7100元/吨，苯乙烯-纯苯价差持续压缩，非一体化装置利润已跌至-318元/吨[15] 机构观点 - 南华期货观点：短期纯苯、苯乙烯均处于供需双弱状态，纯苯近端基本面支撑更强，加工差持续压缩下市场出现装置降负及延迟回归消息，加工差暂时止跌[16] - 紫金天风期货观点：纯苯7月可能仍维持去库，供应预计逐步恢复，苯乙烯装置重启较多，需求边际好转但下游利润偏低支撑不牢，预计苯乙烯在7月可能累库，加工费在7月中下旬可能迎来转折[16][17] - 渤海期货观点：原油、石脑油价格大幅回落导致纯苯成本支撑坍塌，后续随着国产装置重启和进口增量，供应将逐渐增多，下游利润一般、终端接货不畅限制需求回升，纯苯与苯乙烯价格预计均偏弱运行[18][19] - 盛达期货观点：原油下跌后利空基本释放完毕，或吸引部分下游逢低补库，苯乙烯“成本坍塌+库存累积”两大逻辑已形成共振，市场正处于弱预期先行定价阶段[19][20] - 共识与分歧：多数机构认为苯乙烯面临成本坍塌与供需转弱双重压力，短期偏弱运行，分歧在于对纯苯近端基本面的判断，部分认为偏紧格局有支撑，部分指出成本坍塌和供应增量将压制价格，机构对“苯乙烯弱于纯苯”的格局判断较为一致[20] 后市展望 - 短期展望：苯乙烯2608预计在6900-7300元/吨区间运行，原油地缘溢价出清程度是最大变量，若布伦特油价继续下探，成本支撑将进一步松动，需关注非一体化装置亏损扩大是否触发更多减产[21] - 短期展望：纯苯2608预计在6000-6400元/吨区间运行，低库存和低开工提供下方支撑，但原油成本持续走弱和进口回升预期压制上方空间，相对而言，纯苯短期支撑强于苯乙烯，但远期压力正在累积[21] - 中期展望：纯苯-苯乙烯价差修复路径是核心变量，纯苯7月进口预期回升至40万吨，供应压力将逐步显现，需重点关注7月实际到港量，若低于40万吨，低库存支撑可能延续，若高于预期，远期压力将加速兑现[21] - 中期展望：苯乙烯方面需关注加工差持续压缩下装置降负或延迟回归的实际兑现情况，若减产兑现，供需有望边际改善，反之价格仍将承压[21]