大势研判 - 核心观点：市场在6-7月将经历调整，随后在二季报期（约7月）可能重新上行 [6] - 调整基础：5-6月行情显著分化，源于基本面和资金面分化，且微观结构不稳定，资金面分化容易“二阶导转负” [6] - 调整诱因：全球AI算力链共振调整、后续国内存储龙头上市可能产生虹吸效应、中小投资者在科技赛道基金上的交易惯性可能被阶段性破坏，需关注短期超跌可能性 [6] - 中期展望：大波段上涨行情格局不变，科技领涨行情未结束，若短期市场惯性被打破，下一轮上涨行情可能百花齐放，科技行情会走得更远 [6] - 上行方向：AI产业趋势是主战场，算力通胀细分行业是业绩估值双击的高弹性机会来源；百花齐放方向首选券商，并关注出口/出海链Alpha、新消费和战略资源 [6] 行业比较（A股估值及中观景气跟踪） - 光伏产业链：因国内需求疲软、海外后劲不足导致整体库存积压，各环节价格全面走弱 [9] - 锂盐：价格下跌主因供给端宽松（海外进口及国内产能提升），叠加下游新能源车需求走弱向上游传导，电芯厂排产下滑且采买谨慎 [9] - 消费电子：5月国内手机出货增速阶段性反弹，主因2026年电商618大促提前启动拉长周期，以及存储芯片涨价预期下消费者倾向促销季集中购机；但苹果等产品陆续提价可能制约后续需求 [9] - 宏观与大宗：美国通胀保持高位，财长讲话维护强美元地位，美元指数保持101上方，压制国际金属价格；美伊局势缓和使国际原油地缘溢价回落至70美元上方 [9] - 价格数据（摘要）： - 多晶硅料：季度价格下跌40.9% [10] - 碳酸锂：周价格下跌11.4%，月价格下跌14.9% [10] - 费城半导体指数：年初以来上涨86.4% [10] - DRAM指数：年初以来上涨82.6% [10] - 半导体销售额(中国)：5月同比增长78.6% [10] - 全国商品房销售面积：5月同比下降8.7% [10] - 房地产开发投资完成额：5月同比下降17.2% [10] - 社会消费品零售总额：5月同比增长1.4% [10] - 工业机器人产量：5月同比增长28.1% [10] 资产配置 - 黄金：2026年1月创历史新高后经历三轮阶梯式下跌，本轮快速下行核心逻辑有三：美联储货币政策预期骤变、央行购金逻辑在美伊冲突后受挑战、获利盘高位了结和流动性冲击与技术破位 [11] - 定量测算：根据2019-2020年美联储暂停降息阶段SPDR黄金ETF储备减少305吨（幅度-24%）的历史数据测算，当前SPDR黄金ETF储备已减少81吨（7%），若按相同减少幅度测算，还有224吨下行空间，对应金价最差情况测算为3892美元/盎司；若按相同下跌涨跌幅测算，还有100吨下行空间，对应最差情况测算为4250美元/盎司 [11] 主题投资（未来产业） - 量子科技：我国攻克硅基量子芯片关键材料，首次实现丰度超99.99%的硅-28同位素自主量产；量子科技资本化提速 [14] - 氢能与核聚变：我国自主研制的ITER 18套校正线圈全部交付，验证大型超导磁体等制造能力 [14] - 脑机接口：芯生视界完成近亿元种子轮融资，方向为万通道级神经显卡架构与28nm自研神经接口SoC芯片（当前版本256通道），对标Neuralink路线 [14] - 具身智能：银河通用发布通用小脑大模型AstraBrain-WBC 0.5，参数规模8040万，采用GPT风格因果Transformer架构 [14] - 6G与商业航天：中国航天科技集团研制出超表面电磁调控核心技术功能样品，同等覆盖下通信性能提升40%以上，高端卫星通信终端量产成本从万元级降至千元级；长征十二号完成第6次发射，首次采用高能煤油推进剂和5.2米直径碳纤维整流罩 [15] - 潜在催化事件（2026年）： - 量子科技：IBM预测2026年底前首个获广泛认可的“量子优越性”案例将落地；工信部目标到2026年构建支持至少1000量子比特规模的量子计算测控系统；玻色量子预计2026年底实现数十台专用量子计算机年产能 [17] - 脑机接口：Neuralink将于2026年开始大规模生产脑机接口设备；北京脑科学与类脑研究所“北脑二号”智能脑机系统预计2026年底进入人体试验阶段；心玮医疗与南开大学合作的介入式脑机接口项目预计2026年底开启正式临床试验 [17] - 具身智能：特斯拉第三代人形机器人预计2026年7-8月启动正式投产 [17] - 6G：国际标准组织3GPP将于2026年6月确定6G第一套技术规范(Release21)的时间表；ITU将于2026年底完成对IMT-2030 (6G)的技术性能需求定义 [17] 全球市场深度研究 - 韩国股市：作为全球存储半导体核心供应地，与AI产业链景气周期高度共振，当前呈现“高杠杆、高集中度、高脆弱性”特征，流动性层面已积累明显脆弱性；政策层面，韩国央行货币政策边际转“鹰”，对股市正从“默认上涨”转向“主动降温” [18] - 英国政治：工党领袖斯塔默于2026年5月地方选举后辞职；目前伯纳姆是唯一明确参选且被广泛视为“压倒性领跑者”的候选人；斯塔默持续低迷的支持率让工党议员担心输掉2029年大选 [21] - 2026年下半年全球大选关注：包括10月的巴西总统/国会/州长选举、最迟10月27日的以色列选举、11月3日的美国中期选举，以及哥伦比亚、秘鲁等国的总统选举 [22] 上市公司跟踪 - 重大资产重组（2026年5月）：共发布4起计划，低于50亿市值的公司居多，一半处在董事会预案阶段 [24] - 股权激励计划（2026年5月）：电子行业发布数量居于前列，大多数激励总数占当期总股本的比例小于1% [24]