联系人 | 陈达飞 摘要 沃什上任伊始便大兴"改革"之风，创建五个工作组负责改革议程。本文聚焦生产率与就业工作组，求证 美国是否出现生产率的"拐点"，以及美联储是否存在"按兵不动"的基础。 一、热点思考：生产率"拐点"与美联储"按兵不动" （一）沃什创建"生产率与就业"工作组，或意在效仿格林斯潘执行"按兵不动"策略 6月FOMC例会，沃什宣布成立五个工作组。 其中，沟通框架和资产负债表都是"工具层"，数据是"基础 层"，就业和通胀是"目标层"，而生产率则是影响就业和通胀目标的关键变量。 沃什能否效仿格林斯潘1996-1998年的"按兵不动"策略，"生产率与就业"工作组的结论和政策建议至关重 要。 1996年之后，信息技术革命加速扩散，大幅提升了生产率，形成了"金发女郎"经济，使得格林斯潘 时代的美联储在1996-1998年长期执行"按兵不动"策略。 沃什虽然极力展现通胀"鹰派"人设，但另一面则是增长"鸽派"的底色。 沃什相信AI等通用技术正引发一 场"范式转变"，认为AI将提高生产率、创造更多就业，预测美国很可能成为"大赢家"；但也强调其中的 不确定性，比如AI是否已开始大幅提升劳动生产率。 （二） 美国生产 ...