文章核心观点 - 全球黄金定价逻辑正经历结构性转变，从传统的由美元强弱和美国实际利率单一锚定，逐步转向由全球央行战略性购金需求与货币体系多元化双轨驱动 [1] - 中国央行连续20个月增持黄金，并通过推动上海与香港黄金市场互联互通、建设人民币计价结算体系等举措，旨在提升人民币在国际黄金市场中的定价影响力 [1][2][4] - 尽管金价在2026年上半年经历深度回调，但央行持续的逆势购金行为为金价提供了坚实的底部支撑，中长期上涨基础依然稳固 [1][6][8] 黄金定价权的逐步转变 - 央行购金成为重要定价力量：中国央行连续20个月增持黄金，2026年6月单月增持48万盎司，创2024年11月以来最高纪录 [2][4]。波兰、巴西等国也在持续购金，这种逆周期的官方需求正成为全球黄金市场的“压舱石”，削弱了金价对短期美元波动的敏感度 [4] - 人民币定价权建设加速：中国人民银行支持建立黄金清算结算系统，推出更多以人民币计价的大宗商品产品，并深化港交所与伦敦金属交易所的合作 [2][4]。上海黄金交易所在香港设立首个境外黄金交割仓库并上线相关合约，旨在打通两地市场，长期将削弱美元在黄金定价中的主导地位 [2][4] 金价当前走势：深度回调后的估值修复与底部夯实 - 金价经历大幅波动与深度回调：2026年1月29日国际金价一度冲高至5596美元/盎司，但至6月26日跌破4000美元/盎司，期间跌幅达28.5% [6]。年初因市场预期美联储降息及地缘避险需求推动金价飙升，随后在2月于4650-5050美元/盎司区间震荡，月底因地缘冲突引发“通胀-加息”预期导致价格回调 [6] - 央行逆势购金提供支撑：在金价大幅回调期间，中国央行加速购金，向市场传递了战略性增持的信号，为金价提供了心理和实际支撑 [6] - 市场情绪转向长期配置：随着央行增持数据公布及政策表态，市场焦点从短期利率博弈转向长期战略配置，金价在4000-4200美元/盎司区间获得较强支撑，呈现震荡筑底态势 [6] 金价未来前景：长期上涨基础稳固 - 长期驱动因素稳固：全球央行持续优化储备结构以降低对单一货币资产的依赖 [8]。中国黄金储备占比约8.8%，低于全球央行平均约27%的水平，显示其增持空间仍然较大，这一趋势具有长期性和持续性 [8] - 货币体系多元化战略：推进人民币国际化、增强主权货币信用需要黄金作为重要战略储备，中国央行的行动是此战略的组成部分 [8] - 宏观环境不确定性支撑避险需求：全球地缘政治风险、主要经济体债务压力及潜在的经济衰退风险，使黄金的避险和抗通胀属性不可或缺 [8] - 短期波动与长期机遇并存：金价短期仍受美联储政策、美元指数、美国通胀及就业数据影响，可能出现反复震荡 [9]。但央行购金已形成显著的“底部支撑”效应，历史规律表明央行加速购金周期后金价往往表现强势 [10]。若未来出现全球经济衰退或美联储转向降息，避险需求与流动性宽松预期共振可能进一步推升金价 [11] 市场互联互通影响深远 - 上海黄金交易所香港交割仓库的运营、人民币黄金合约的上线及未来清算结算系统的建立，将逐步提升中国黄金市场的国际定价影响力 [12] - 这些举措将吸引更多国际投资者参与人民币黄金市场，促进资本双向流动，从而提升中国在全球黄金产业链和定价体系中的地位 [12]