核心观点 - 6月消费与工业价格走势分化 居民消费价格指数同比涨幅回落至1.0% 工业生产者出厂价格指数同比涨幅扩大至4.1% [1] - 新旧动能交替与季节性供需错配共同塑造了CPI与PPI的“一降一升”分化走势 但部分数据显示经济内生复苏动力持续显现 [1] CPI分析 - 6月CPI同比上涨1.0% 其中食品价格下降1.6% 非食品价格上涨1.5% 消费品价格上涨1.1% 服务价格上涨0.8% [3] - 6月CPI环比下降0.3% 其中食品价格下降0.4% 非食品价格下降0.3% 消费品价格下降0.6% 服务价格持平 [4] - 国际输入性因素带动工业消费品价格涨幅回落 黄金饰品和汽油价格同比涨幅回落对CPI的上拉影响比上月减少约0.23个百分点 环比降幅扩大对CPI的下拉影响比上月增加约0.19个百分点 [4] - 季节性因素导致鲜菜鲜果价格因供应充足而环比下降 淡季出行需求回落导致宾馆住宿、飞机票和旅行社收费价格环比下调 [4] PPI分析 - 6月PPI同比上涨4.1% 涨幅略有扩大 但环比结束了自2025年11月以来的上涨 转为下降0.3% [1][6] - 产业升级加快带动部分行业需求增加和价格环比上行 例如：虚拟现实设备制造价格环比上涨8.4% 可穿戴智能设备制造价格上涨3.4% 工业控制计算机及系统制造价格上涨3.3% 工业机器人制造价格上涨0.5% [7] - 新原料新材料广泛应用及绿色化转型带动相关行业价格上涨 例如：电子专用材料制造价格上涨2.5% 碳基纳米材料价格上涨1.9% 生物质燃料加工价格上涨1.2% 废弃资源综合利用业价格上涨0.4% [7] - 季节性因素导致行业价格走势分化 “迎峰度夏”备煤及制冷需求增加带动煤炭开采和洗选业、家用制冷电器具和制冷空调设备制造价格环比上涨 而夏季降水光照及风力充足导致水力、太阳能、风力发电价格环比下降 [7] - 同比看 煤炭、电气机械、电子设备、黑色金属冶炼等四个行业涨幅同步扩大 合计拉动PPI上涨1.39个百分点 有色采选、油气开采等五个上游原材料行业涨幅虽回落 但合计对PPI的拉动仍达3.25个百分点 [7] 经济内生动力 - 服务价格由上月下降转为持平 同比上涨0.8% 涨幅与上月相同 耐用消费品PPI同比在5月回升至零附近后 6月转为上涨0.1% [10] - 上游涨价正沿产业链向下传导 叠加工业端的产业升级形成新的价格支撑 经济内生增长动力持续增强 [9] - 研究观点认为 算力、绿色转型等新经济需求及“迎峰度夏”季节性因素将对PPI持续构成结构性支撑 [11] - 价格触底有内生性 是“内外结合”的结果 内生因素更为关键 可观察中游景气度、制造业产能利用率、人工智能资本开支、广谱就业指标等领域的演进 [12]