核心观点 - 预计阿里巴巴FY2027Q1整体营收为2688.2亿元，同比增长8.6%，EBITA利润为260.5亿元，对应利润率9.7% [4] - 预计电商业务整体平稳，即时零售业务亏损超预期收窄，带动板块利润率回升 [5] - 预计云智能业务收入增速有望再加速，利润率环比小幅提升 [6] FY2027Q1业绩前瞻 - 预计整体营收为2688.2亿元，同比增长8.6% [4] - 预计EBITA利润为260.5亿元，对应EBITA利润率为9.7% [4] 电商与即时零售业务 - 预计电商业务收入为1090.91亿元，同比下滑8% [5] - 预计即时零售业务收入为204.9亿元，同比增长38.6% [5] - 中国电商集团整体收入预计为1362.9亿元，同比下滑2.7% [5] - 预计即时零售业务亏损收窄至100亿元，较FY2026Q4的180亿元显著改善 [5] - 预计电商业务EBITA利润率回升至27.3%，较FY2026Q4环比提升7.7个百分点 [5] - 即时零售投入高峰期已过，未来重点转向优化订单结构与改善单均UE水平 [5] - 预计27-29财年单均UE分别为-1.8元、-0.8元、0.0元，将持续带动电商板块整体利润修复 [5] 云智能业务 - 预计云智能业务收入为484.3亿元，同比增长45.0% [6] - 预计EBITA利润为58.1亿元，对应单季度EBITA利润率为12.0% [6] - 利润率环比上季度的9.1%提升2.9个百分点 [6] - 利润率改善原因：1）MaaS业务收入持续高增，占比提升；2）自研“平头哥”芯片占比提升带动降本 [6] - 公司目标未来五年内，包含MaaS在内的云和AI商业化收入突破1000亿美元 [6] - 截至2026年4月，自研“平头哥”芯片已实现累计规模化交付56万片 [6]