券商投行业务整体回暖 - 2026年上半年，A股IPO市场回暖，券商投行业务走出行业底部，39家券商主承销总收入达49.89亿元，较去年同期的31.36亿元大幅增长超五成[1] - 上半年股权承销业务中，首发（IPO）业务贡献42.3亿元，较去年同期回暖[1] - 2026年上半年，中国大陆股票市场融资总额同比增长34.8%，创下2023年后同期最高水平，首次公开募股、增发及可转换债券发行全面回暖，交易数量同比增长38.3%[3] 行业内部马太效应加剧 - 行业集中度极高，呈现“头部独大、尾部承压”的极端分化格局，中金公司、中信证券、国泰海通三家头部券商主承销收入合计占据超五成（50.66%）的市场份额[1][4] - 具体来看，中金公司、中信证券、国泰海通主承销收入分别为9.44亿元、8.65亿元、7.19亿元[4] - 而西南证券、国元证券、兴业证券等多家券商主承销收入市场份额不足1%，更多的券商如山西证券、万联证券、东海证券等则“颗粒无收”[1][4] 头部券商业务表现 - 在首发承销金额上，中金公司以322.48亿元领跑全行业，中信证券以222.6亿元位居第二，国泰海通以106.83亿元位列第三[3] - 头部券商通过承接大型硬科技IPO项目获得丰厚收入，例如中金公司从惠科股份一单获得2.3亿元承销保荐收入，与中信证券联席保荐的盛合晶微项目合计承销费用达2亿元[7] - 中信证券主导的恒运昌、慧谷新材两家企业首发，承销保荐费合计突破2亿元；国泰海通作为视涯科技、大普微首发主承销商，承销保荐费用合计超2亿元[7] 业务回暖的结构性原因 - 当前IPO回暖并非单纯规模扩张，而是资本市场在深化改革背景下对硬科技和新质生产力企业的制度包容性提升[5] - 硬科技成为市场主线，股权融资特别是科创板、创业板的优质IPO供给增加，项目资源主要流向具备全链条服务能力的头部券商[1] - 2026年上半年，高科技行业融资额占股票市场总融资额的34.3%，继续领跑市场[7] 大投行业务链价值重估 - 投行业务链正在重估，头部券商在项目储备、资金实力、跟投能力和全链条服务上的优势不断自我强化，导致优质项目持续向其集中[1][5] - 大型硬科技IPO对券商的贡献体现在三个层面：投行端贡献承销保荐费；跟投端通过战略配售分享发行后估值重估；直投端通过一级市场早期布局分享企业长期成长[8] - 投行业务作为产业客户入口，有望进一步向再融资、并购、做市、机构交易、财富管理及海外业务延伸，提升综合金融服务收入[8] - 科创投资正成为抬升券商业绩的关键力量，能否投中“爆款”项目将成为券商业绩的分水岭，推动行业从“赚快钱”向“赚长钱”转型[8]