核心观点 - 市场短期抛压已集中释放，微观结构稳定性可能很快自然恢复，超跌反弹契机临近，AI产业链在反弹阶段占优，但中期需等待重磅产业催化[6] - 反弹后市场结构将更百花齐放，科技内部机会增加，非科技方向如非银、战略资源、新消费和出口链也有Alpha机会[7] - 港股处于“三重底部”，机构配置、基本面预期和估值均处低位，市场对美债利率和海外流动性环境更为敏感[27] 大势研判 - 抛压来源：绝对收益资金为守卫盈亏平衡线和控制回撤减仓，中小投资者在盈亏平衡附近集中赎回权益产品，风险偏好回落导致融资净卖出[6] - 反弹契机：短期微观结构稳定性可能很快恢复，政策发力是应有之义，存储龙头上市带来的资金分化可能好于预期，构成市场超跌反弹契机[6] - AI产业链展望：超跌反弹很快出现，但反弹后需等待重磅产业催化才能开启新一轮中期行情，后续行情将进入“慢节奏”阶段，分化线索在于细分行业能否维持需求占比提升与供给瓶颈[6] - 半导体设备和材料的持仓浮盈由正转负，通信持仓浮盈迫近盈亏平衡线[9] 行业比较与中观数据 - 宏观数据：上半年实际GDP同比增长4.7%，其中二季度同比增长4.3%；6月社零当月同比增长1.0%，增速重新回正；1-6月规模以上工业企业增加值同比增长5.4%，6月当月同比增长5.3%[15] - 新能源： - 光伏产业链价格普遍下跌，多晶硅现货年初以来下跌41.2%，电池片现货年初以来下跌29.6%[16] - 发电新增设备容量中，风电5月同比下滑45.9%，光伏5月同比下滑69.9%[16] - 新能源乘用车零售销量6月同比下滑9.4%[16] - TMT/半导体： - 费城半导体指数一周下跌10.0%，但年初以来上涨64.8%[16] - 半导体销售额（中国）6月同比增长23.1%[16] - 存储价格延续涨势，但产业链利润再分配担忧叠加微观结构松动，导致全球科技股共振回调[15] - 金融地产： - 全国商品房销售面积6月同比下滑11.6%，房地产开发投资完成额同比下滑18.0%[16] - 商业银行不良贷款率5月为1.491%[16] - 消费： - 社会消费品零售总额6月同比增长1.3%[16] - 三大航客座率6月为84.8%[16] - 中游制造： - 挖掘机销量6月同比增长35.3%，重卡销量6月同比增长19.2%[16] - 工业机器人产量6月同比增长28.0%[16] - 资源品： - 美国6月CPI环比回落，但美伊冲突导致国际油价重回80-90美元区间[15] - 螺纹钢期货价格一周上涨0.1%，但年初以来下跌4.2%[16] - 布伦特原油价格一周上涨15.9%，年初以来上涨44.6%[16] 资产配置 - 全球股市融资杠杆水平处于历史相对中性位置，韩国、日本、中国台湾、美国股市的融资余额占总市值比例的历史分位数分别为50.9%、25.2%、12.4%、25.4%[17] 主题投资与未来产业 - 商业航天：长征十号乙实现全球首次网系回收，标志着我国可重复使用火箭技术实现“从0到1”的突破，一子级在不到6分钟内完成系列动作并被成功捕获[22] - 量子科技：玻色量子启动IPO辅导，预计2026年底实现数十台专用量子计算机年产能；IBM预测2026年底前首个获广泛认可的“量子优越性”案例将落地[19][25] - 脑机接口：北大团队研制全球首款神经动力学芯片，实现毫秒级实时运算；Neuralink将于2026年开始大规模生产脑机接口设备[21][25] - 生物制造：美国团队创建出首个拥有完整生命周期的合成细胞，突破合成生物学关键瓶颈[19] - 氢能与核聚变：国产先进仿星器1:1全尺寸高温超导三维模型线圈顺利完成全部测试且各项性能达标[20] - 具身智能：蚂蚁灵波发布业界首个具身原生世界动作模型；特斯拉第三代人形机器人预计2026年7-8月启动正式投产[22][25] - 6G：ITU（国际电联）预计2026年底完成对IMT-2030 (6G)的技术性能需求定义[25] 深度研究 - 香港规划：香港特区推出首份覆盖经济社会发展的“十五五”规划公众咨询稿，紧扣国家周期，立足“背靠祖国、联通世界”核心优势，咨询意见征集截止至8月14日[26] - SpaceX估值拆解：SpaceX上市首日市值突破2.1万亿美元，当前市值约2.0万亿美元，市场将其重构为“空天科技+人工智能”超级混合体。静态估值锚约1.25万亿美元（SpaceX本体1.0万亿 + xAI资产0.25万亿），“太空+AI”生态协同价值等贡献约0.75万亿美元[29][30] - 上市公司动态：2026年6月，基础化工公司发布重大资产重组计划居多；医药生物行业发布股权激励计划数量居于前列[32]