海外宏观核心观点 - 核心矛盾集中于中东地缘冲突加剧油价上行风险，以及全球通胀韧性下央行政策维持收紧倾向 [2] - 美伊冲突导致霍尔木兹海峡通行受阻，布伦特原油价格升破90美元/桶，能源供给尾部风险放大 [2] - 美联储因经济韧性及AI投资支撑，年末仍有加息25个基点的预期 [2] 海外宏观：地缘与通胀 - 中东局势：美国恢复对伊朗海上封锁并空袭，伊朗扩大袭击，霍尔木兹海峡周日仅4艘船舶通行，加剧油价上行风险 [2] - 美国通胀：6月CPI同比回落至3.5%，环比下降0.4%，但核心PPI同比仍达5.1%，显示通胀压力犹存 [2] - 美国经济：零售销售环比增长0.2%，制造业二季度折年增长4.7%，消费和AI投资具韧性 [2] 海外宏观：非美央行与资产 - 非美央行：韩国央行加息25个基点至2.75%，欧洲央行市场重计价9月加息，日本核心CPI预计回升至1.6% [3] - 美债：利率易上难下，维持高位震荡判断，策略以票息为主，优先配置短债 [4] - 美股：处于盈利增长驱动的上行通道，但高利率压制估值，科技板块分化，前期涨幅落后的大型科技股配置价值更高 [4] - 美元与人民币：美元短期高位震荡，预计指数中枢99；人民币维持温和升值，但受中美利差及稳汇率信号制约 [5] - 黄金：受美元流动性趋紧压制，ETF资金持续流出，但央行购金（如中国央行6月增持约15吨）提供长期支撑 [5] 中国宏观核心观点 - 国内经济呈现结构性分化，内需修复节奏偏弱，A股市场AI赛道深度调整，资金向消费板块切换 [6][10] - 债市低位窄幅震荡，降息预期收敛；房地产市场一线城市强、二三线城市弱 [7][8] 中国宏观：经济与债市 - 房地产：7月前三周30大中城市新房成交同比微降0.9%，其中一线城市增长18.8%，二三线城市分别收缩4.9%和16%；二手房价格较年初累计降幅仅为0.1% [7] - 外需与运价：上周货物吞吐量21,396万吨、集装箱577万箱，分别环比下降18.5%和15.5%；CCFI出口集装箱运价指数报1,910.7，环比增长2.0% [8] - 债券市场：10年期和30年期国债利率分别收于1.73%和2.24%，连续两周微幅波动，市场降息预期收敛 [8] - 债市策略：交易难度大，持有优于追涨，建议以中短期品种为主，长久期品种可小仓位参与博取资本利得 [9] 中国宏观：A股与港股 - 市场表现：上周上证指数下跌5.81%，创业板指大跌10.78%，科创50跌幅高达16.93%，电子、通信等AI核心赛道是主要拖累 [10] - 调整原因：AI板块受流动性（韩国加息、美债利率高企）与基本面（全球AI产业景气预期边际降温）共振影响，同时内需修复乏力 [10] - 资金流向：资金从高位AI成长赛道流出，布局低位消费价值板块，消费政策落地提振板块预期 [10] - 后市展望：AI调整为阶段性回调，非趋势逆转，下半年AI盈利增速仍维持高位；配置建议均衡，关注AI盈利兑现强的细分赛道及低估值消费板块 [11] - 港股：上周恒生指数微涨1.6%，恒生科技指数下跌2.09%，短期走势需依托内需修复及美联储加息预期降温 [11]