7月EPMI总体表现 - 7月战略性新兴产业采购经理人指数（EPMI）环比下行2.6个点至47.8，处于制造业淡季的正常回调 [1][5] - 回调幅度略小于历史同期平均降幅，2014-2025年7月平均下行幅度为3.7个点 [1][6] - 绝对景气水平为近5年同期次高，弱于2022年，但好于2023-2025年 [1][5] 生产与需求 - 生产与需求指标环比放缓，生产量指数环比下降6.2个点，产品订货指数环比下降4.6个点 [1][8][9][10] - 产需关系边际改善，产需比例指标降至1.4，低于前值3.0和上半年均值1.5 [1][8][10] - 出口订单保持韧性，出口订货指标环比上行1.7个点，结束了此前5-6月的边际回落 [1][8][10] 价格与利润 - 购进价格指标环比连续3个月回落，但降幅收敛，7月环比降幅收窄至0.5个点 [2][10] - 销售价格指标止跌回稳，7月环比上行2.6个点，碳酸锂、存储芯片、稀土等新兴制造业价格在7月上中旬也呈现类似趋势 [2][10] - 利润指标环比下降4.1个点，应收账款环比上行0.9个点 [10] 研发、就业与融资 - 研发活动和新产品投产指标均在53以上的较高景气区间，7月企业研发活动指标环比上行4.7个点 [2][11][12] - 新产业就业指标环比上行1.4个点，连续2个月环比改善 [2][11][12] - 贷款难度指标环比连续2个月上行，7月环比上行0.5个点，可能与6-7月货币市场利率中枢抬升、信贷社融增速偏弱有关 [2][11][12] 行业景气分化 - 新能源和高端装备制造景气位于扩张区间（50-53之间），是主要行业中景气最高的 [3][15] - 高端装备制造景气环比上行0.9个点，是唯一景气逆季节性改善的行业 [3][15][16] - 剔除季节性影响后，新能源、高端装备制造、新材料行业景气分别高于季节性均值4.1、2.6和2.2个点，与产业链技术突破和需求较好有关 [3][15][16] - 新能源汽车、新一代信息技术行业景气低于季节性均值水平较大，分别低3.0和3.1个点 [3][15][16] 新一代信息技术行业回调 - 7月新一代信息技术行业景气环比大幅下行7.0个点，绝对景气降至收缩区间 [3][18] - 行业内生产量、产品订货、出口订货指标环比分别下降16.7、13.3、8.2个点 [18] - 以与季节性趋势差值看，该行业3-5月显著高于季节性，但6-7月回落至季节性趋势下方，7月低于趋势线5.3个点 [3][18] 对制造业PMI的预期 - 预计月末公布的7月制造业PMI数据亦会小幅回落，2014-2025年7月环比均值为下降0.1个点 [3][14] - 此预期基于EPMI的季节性回落、传统工业部门开工率偏弱、高温多雨天气影响以及港口集装箱吞吐量放缓等因素 [3][14] 核心增量信息总结 - 7月EPMI数据呈现典型的工业淡季特征 [4][20] - 新能源、高端装备制造、新材料行业景气度明显高于季节性趋势 [4][20] - 新一代信息技术行业景气、出口订单的连续回调是一个值得关注的边际变化 [4][20]