文章核心观点 - 价值数十亿美元的长期合同已成为人工智能热潮的关键商业纽带，为供应商提供了未来收入的可见性并支撑了行业重组 [1] - 这些长期合同在需求下滑时可能无法提供保障，存在重新谈判或延期的风险，并可能加剧过度投资和崩盘风险 [1][5][9] 行业趋势与合同模式 - 人工智能计算算力合同已成为行业固定组成部分，整个行业围绕其进行重组 [1] - 内存行业出现签订更长期合同的趋势，以应对自主人工智能代理带来的巨大内存需求，使原本周期性波动的行业趋于稳定 [1] - 长期合同模式包括为期五年的“照付不议”协议，即无论买方是否实际接收产品都必须付款 [2] - 对长期合同的依赖程度显著上升，自2025年年中以来，四大AI投资巨头（谷歌、微软、亚马逊、甲骨文）的累计未履行合同义务总额翻了一倍以上，增加了超过1万亿美元 [9] 存储芯片行业表现 - 全球主要存储芯片制造商（三星电子、SK海力士、美光科技）正在赚取创纪录的利润，并预计供应短缺将持续到2028年 [1] - 美光科技通过其“战略客户协议”预计，这些长期合同将在未来几年贡献其超过一半的收入 [2] - 今年以来，美光科技股价上涨近三倍，SK海力士股价上涨近三倍，三星股价上涨近一倍 [2] 长期合同的潜在风险 - 如果存储器需求在合同到期前下降，合同很可能会被重新谈判或延长，供应商不愿将产品交付给不会使用的客户 [5] - 供应商在经济衰退时期会做出让步，例如疫情期间的长期合同计划在芯片短缺转为过剩后被取消，客户获得豁免 [5] - 国际清算银行指出，通过长期合同锁定未来产能可能加剧过度投资，并使企业更容易受到需求下滑的影响 [9] - 基于长期合同提供资金的贷款人和投资者可能面临冲击 [9] 人工智能供应链的合同依赖 - 长期合同现象延伸至整个AI供应链，包括AI开发商与云计算公司、云计算公司与AI计算设备供应商、AI芯片公司与芯片制造商、以及芯片制造商与设备供应商之间的多层合同 [7] - 涉及的合同金额庞大，例如甲骨文与OpenAI签署的巨额云计算协议，其剩余未履行合同义务高达6380亿美元 [7]