保险资管行业上半年业务趋势 - 保险资管行业延续此前趋势，另类固收业务线缩减，股权投资业务持续发展 [1] 债权投资计划业务收缩 - 上半年保险资管机构共登记债权投资计划97只，同比减少40只，降幅29.2% [3] - 登记债权计划规模1483亿元，同比下滑30.09% [3] - 这是自2022年以来，债权计划新增业务量连续第五年减少 [4] - 债权计划登记注册量高峰是2021年，当年登记规模达9600多亿元，登记数量为528只 [4] - 2025年的债权计划登记量为285只、登记规模4419亿元，登记数量仅相当于2021年高峰时的一半左右 [4] - 目前债权计划的平均收益率在3.6%左右，但不少资质好的项目投资收益率已进入“2”字头 [5] - 上半年新登记债权计划的平均期限接近9年，期限最长的达15年 [5] 债权计划业务收缩的原因与现状 - 债权计划业务收缩与经济融资结构变化相伴，主要是地产、基建等传统行业进入调整周期且融资明显收缩 [4] - 该业务“类贷款”形态相对简单，同质化竞争激烈，面临与银行贷款、债券发行、信托计划等方式的竞争 [4] - 在资金面宽松的市场环境下，“资产荒”更加凸显 [4] - 头部保险资管机构普遍登记数量较少，甚至未登记债权投资计划，另类保险资管和中小保险资管登记数量相对较多 [4] - 保险资管机构的债权计划业务部门逐步转型，将重点放在存量资产的资产证券化业务，或开展固收类保险资管产品业务 [4] - 上半年，保险资管机构新发行缴款债权计划115只，发行缴款规模约761亿元 [5] - 其中，今年登记的债权计划发行设立37只，发行缴款规模约323亿元，占当年登记数量的约四成，占当年登记规模的大约两成 [5] 股权投资业务发展 - 与传统债权计划业务的收缩相对的是，保险资管的股权业务逐步发展 [6] - 上半年，登记股权投资计划12只，同比基本持平；登记规模60.86亿元，同比减少78.82% [7] - 新登记保险私募基金8只，数量同比增加5只；私募基金登记规模223.16亿元，同比减少10.75% [7] - 近年来，在培育壮大“耐心资本”的市场基调下，保险资金在金融“五篇大文章”、新质生产力、新经济等方向上落地项目增多 [7] - 保险资管也在探索私募股权基金业务，近年来除传统PE基金外，还逐步出现S基金、并购基金等方式 [7] - 上半年登记的保险私募股权基金中，即有1只为S基金，即国寿金石登记的福建省鑫睿接力科创股权投资基金，规模为40.15亿元 [7]