文章核心观点 - A股近期回调与全球市场波动高度相关，属于技术性调整，部分大盘价值与成长股估值已趋合理，科技股回调后市场有望出现共振反弹 [1][2] - 从估值和股债性价比看，中国股市相比全球主要市场仍有较好的配置价值 [3] - AI产业链短期将出现超跌反弹，但中期行情需等待重磅产业催化，科技领涨的大波段行情将延续 [4] - 非科技方向同样存在配置机会，如券商、非银金融、小金属、“出海”链及新消费 [5] 市场回调性质与估值分析 - 近期回调与全球市场波动关联度高，例如美国费城半导体指数自6月19日高点以来累计跌幅超过20%，韩国和日本市场也出现显著波动 [2] - 本轮回调属于技术性调整，部分大盘价值股、大盘成长股调整已较为充分，估值处于合理水平 [2] - 截至7月17日，上证指数、沪深300和恒生中国企业的估值大幅低于美股，从ERP（股权风险溢价）角度看，沪深300和上证指数的ERP分位数仍然较高 [3] - 从股债性价比角度，中国股市相比全球其他主要市场仍有较好的配置价值 [3] AI产业链与科技方向展望 - AI产业链超跌反弹将很快出现，但反弹后需等待重磅产业催化才能开启新一轮中期行情 [4] - 6月底是本轮算力通胀行情的一个重要中期高点，后续可能演绎分化行情，分化线索在于细分行业能否维持需求占比提升与供给瓶颈 [4] - 中期维度看，大波段行情延续大概率仍以科技领涨为前提，新一轮上涨行情基本面改善来源将更丰富，国内科技改善、一二级市场联动将提供新支撑 [4] - 除海外AI产业链外，国内AI产业链和科技小盘主题也有机会 [4] - A股市场盈利韧性明显，自主可控的科技方向未来想象空间巨大 [4] 非科技方向配置机会 - 非科技方向存在配置机会，首选券商 [5] - 非银金融是“低PB（市净率）、高ROE（净资产收益率）”的一级行业 [5] - 小金属（算力通胀资产）好于工业金属和基础化工，也好于贵金属 [5] - 还可关注“出海”链阿尔法和新消费的中期机会 [5]