核心观点 - 特斯拉2026年第二季度财报呈现“矛盾”态势：营收创历史新高，但盈利能力显著下滑，公司进入为未来AI与机器人业务大规模投资的“烧钱”阶段[5][9][11] 财务表现 收入创纪录 - 第二季度总营收达282.4亿美元，创历史最佳Q2，同比增长26%，超出华尔街预期近30亿美元[5][14] - 汽车业务收入为205.16亿美元，同比增长23%，超出分析师预期的186.8亿美元[14] - 服务与其他业务收入达45.81亿美元，同比增长50%，毛利6.48亿美元，毛利率从上一季度的9.2%提升至14.1%，均创历史纪录[17] - 能源与储能业务收入31.39亿美元，同比增长13%，储能部署量达13.5吉瓦时，同比增长41%[18] - 过去12个月公司营收首次突破1000亿美元[19] 利润与现金流承压 - 归属于普通股股东的净利润为11.14亿美元，同比下降5%[21] - GAAP运营利润为3.98亿美元，同比暴跌57%，运营利润率从去年同期的4.1%大幅收窄至1.4%[22] - 整体毛利率从上年同期的17.2%降至16.8%，汽车业务毛利率为16.3%，较上一季度下降近3个百分点[24] - 车辆平均售价下降是拖累毛利主因之一，Model 3/Y交付量占比达97.4%，单车收入从上季度的4.36万美元降至约4.23万美元[24][25] - 碳积分收入大幅缩水至1.46亿美元，同比降幅达66.7%[27] - 储能业务毛利降至6.4亿美元，毛利率从去年同期的30.3%降至20.4%[27] - 自由现金流转为负11亿美元，为两年多来首次录得季度负自由现金流[28] 资本支出与“烧钱”投入 - 第二季度资本支出达57.89亿美元，同比飙升142%，按单天计算约合6400万美元[27] - 研发费用达23.71亿美元，同比增加7.82亿美元；销售及行政费用19.82亿美元，同比增加6.16亿美元[27] - 股权激励支出单季达11.51亿美元，同比增加81%，占总营收的4.1%[27] - 公司预计2026年资本开支将超过250亿美元，未来两三年将继续增长，并计划安排最高300亿美元的借贷额度[32] - 按计划，下半年平均每季度资本开支将超过83亿美元，比第二季度创纪录水平高出四成多，日均支出将达9000万美元[32] 未来增长业务进展 完全自动驾驶（FSD） - 全球活跃FSD订阅数达148万，环比净增20万，同比增长56%[5][33] - 在已批准FSD的市场，北美市场新车订阅附着率超过55%[33] - 本季度新增立陶宛、爱沙尼亚、丹麦、比利时四个海外市场[34] Robotaxi（Cybercab） - Robotaxi已完成约38万英里的无人监督行驶[34] - Cybercab已在得克萨斯州工厂实现小规模量产，工程测试车已上路[34] - 第二季度Robotaxi已进入七个美国都会区进行运营[36] - 特斯拉表示将通过自己的应用直接运营Robotaxi，不会与Uber、Lyft等平台合作[38] 人形机器人（Optimus） - 随着Model S/X生产线退役，Optimus第一代生产线的安装工作已启动，预计今年晚些时候开始生产[39] - 首批生产的Optimus将先在特斯拉内部工厂使用，用于训练数据收集和功能开发[41] - 马斯克称Optimus是公司有史以来最难量产的产品，初始阶段会“平缓而漫长”[41] AI基础设施 - 得州总部的训练算力在2026年上半年翻了一倍以上，合计超过205兆瓦，下半年仍将继续扩容[41] - 马斯克认为AI算力和Optimus的长期投资回报率最高，其次是Robotaxi[41]