作为一个干了几十年股票投资的老兵，老实说，对于这一个月来的硅基板块的暴跌，我的心情很复杂。 熟悉股市的人都知道，股票市场的造富能力，很多时候都体现为，在短短的时间里， 把一两年能发生的变化，过早、过度地折现进估值的账 。 我也是见证过不少股市周期转换的人， 1990 年代的互联网、 07 年 A 股牛市、 08 年全球金融海啸、 15 年 A 股牛市、 20 年疫情、 22 年高通胀 ...... 但这一回，不到一个月，市场便从极度狂热的硅基信仰，一下子哀鸿遍野，各种杠杆账户爆仓、中产被收割、国运变国难的新闻，说不清，躲 不掉，一股深深的无力感涌入心头。 不少人跟我说，这轮科技股的深度回撤，费半指数高点回撤超 20% ，韩国存储双雄几近腰斩， A 股算力板块踩踏，短短一个月内，全球 AI 硬件蒸发了数万亿市值，让他们怀疑 AI 叙事是不是到头了。 市场的恐慌情绪，甚至让他们联想到 2000 年互联网泡沫破裂的前夜。 但在我看来，这更像是一次 "还账"而已， AI 的故事，还没完。 01 必须还的账 一轮产业趋势起来，估值往往用半年就打满未来两三年的预期。 SK 海力士、三星电子、美光科技都是典型的例子，资本市 ...