文章核心观点 - Leopold Aschenbrenner的AI对冲基金因高杠杆和AI板块回调被迫清仓，成为本轮AI行情的一个标志性事件，揭示了AI叙事与市场反身性循环的脆弱性 [4][7][30] Leopold Aschenbrenner的背景与转变 - 2001年出生，15岁进哥伦比亚大学，19岁以全系第一名毕业，获数学、统计、经济三个学位 [5][9] - 曾在FTX Future Fund工作九个月，2022年11月FTX暴雷前夕离开，身处金融骗局中心 [5][10] - 2023年加入OpenAI超级对齐团队，2024年4月因提交安全备忘录警告安保不足被以泄密为由开除 [6][12] - 被开除后发布165页长文《Situational Awareness: The Decade Ahead》，预测AGI将在2027年前后到来 [13] - 从超级对齐研究员转身成为AI加速基金经理，成立Situational Awareness基金 [6][14] 基金规模与业绩 - 基金从成立时的2-3亿美元膨胀到2026年中约240亿美元，巅峰时期AUM超过400亿美元 [6][19] - 截至2026年6月底，基金年内净回报约439%，成立以来累计回报超过1000% [19] - 基金总亏损约200亿美元，合1400亿人民币 [4] - 从240亿到清仓只用了六天 [5] 基金策略与持仓 - 几乎100%押注AI主题，集中押注AI基础设施：算力、电力、数据中心、存储 [16][17] - 使用期权、做空来对冲或放大，最高用了约4倍杠杆 [17][27] - 2026年一季度13F文件显示多头仓位：Bloom Energy约8.79亿美元，SanDisk约7.24亿，CoreWeave约5.56亿，Nebius持有1241万股价值约26亿美元 [17] - 早期投资的Anthropic约占基金资产五分之一，2025年2月进入时估值约600亿美元，按万亿美金估值计算浮盈约18倍 [18] - 基金主经纪商为美国银行、高盛、摩根大通 [17] 清仓原因与过程 - 2026年7月科技股大幅震荡，SanDisk全月跌约46%，Bloom Energy跌约33%，CoreWeave跌约25%，Nebius整月回撤约43% [25] - 纳斯达克100指数当月累计跌约10% [26] - 导火索之一是Meta计划向外部出租AI算力，市场开始争论算力是否过剩 [26] - CoreWeave的CDS利率一度飙到约855个基点，五年违约概率高达50% [26] - 高杠杆触发保证金追缴，自救无果后于7月30日清仓全部美股持仓 [27] - 清仓后美股半导体和存储板块大幅反弹，闪迪涨幅超过20%，美光、SK海力士涨幅超过15% [28] 市场分歧与风险警示 - 高盛在2026年7月警示超大规模云厂商AI资本支出扩张逼近融资能力上限，科技板块估值体系即将重构 [29] - 国际清算银行将AI投资热潮列为威胁全球经济的四大压力点之一，指出与互联网泡沫高度相似 [29] - 市场叙事从“谁烧钱多、谁扩产猛谁就值钱”转向“谁能把算力变成收入和利润才配得上高估值” [28]